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Report
Seminario
“Instituciones de microfinanzas al
mercado de valores”
Guadalajara, México
30 de septiembre de 2013
Instituciones de microfinanzas al
mercado de valores
1. Bolivia, un modelo de buenas prácticas
2. Cómo encarar el ingreso al mercado
3. Ventajas y desventajas
“INSTITUCIONES DE MICROFINANZAS
EN EL MERCADO DE VALORES
BOLIVIANO”
Por Javier Aneiva
Montos Negociados por Bolsas Iberoamericanas
durante el año 2012
(equivalentes en millones de dólares estadounidenses)
No.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Bolsa
Acciones (1)
BM&FBOVESPA
Colombia
Santiago
Mexicana
Buenos Aires
Costa Rica
Boliviana
Lima
Panamá
El Salvador
Guayaquil
Quito
Caracas
875,361.30
39,486.63
45,722.13
119,822.69
2,190.56
26.18
17.65
7,030.48
209.00
37.70
33.66
87.50
140.55
Cuotas FIC
Renta Fija (3)
(2)
2,190.60
1,161.90
1,227.40
152.00
176.43
20.50
285.10
6.20
-
728.19
836,201.47
169,679.22
211.56
37,035.52
3,472.86
6,400.33
516.94
6,015.52
1,187.87
811.35
753.20
18.53
Derivados
2,337,344.35
21,150.84
80,947.08
-
Otros mercados y
productos (4)
Total
205,800.53 3,421,424.97
148,340.94 1,045,179.88
733,702.99 950,266.24
6,316.28 208,525.01
13,510.46
52,736.54
34,690.21
38,341.25
1,094.39
7,688.79
9.29
7,577.21
6,509.62
2,186.49
3,412.06
1,183.61
2,034.82
842.70
1,683.40
159.08
Fuente: FIAB
Nota: El presente cuadro no considera negociaciones con Acciones No Registradas en Bolsa
(1) Monto negociado en acciones, (2) Montos Operados en Cuotas de Participación en Fondos de Inversión Cerrado, (3) Valores
efectivos operados a mediano y largo plazo, (4) Productos y mercados diversos (BBV: PGB, PGS y LTS)
Mercado de Valores en Bolivia
Nivel de Operaciones
(en millones de dólares)
8,000
29% del PIB
7,689
7,000
6,089
6,000
5,000
4,000
3,915
3,772
3,417
3,152
3,000
2,404
2,470
2,000
1,674
1,054
1,000
519
30
370
236
579 1,020
1,344
1,601
1,707
2,783
1,684
1,356 1,374
937
Dec-12
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
0
Financiamiento en el Mercado de Valores
Activo
Pasivo
(lo que tiene)
(lo que debe)
A
C
T
I
V
O
Valores de
Titularización
Valores de
Deuda
Valores de
Participación
P
A
S
I
V
O
P
A
T
R
I
M
O
N
I
O
Tipos de Valores
Renta
Renta
Fija
Variable
Bonos
Acciones
Pagarés Bursátiles
Pagarés en Mesa de
Negociación
Valores de Titularización
Valores de Cuota FIC
Como emitir en el Mercado de Valores
Entidad
Calificadora de
Riesgos
3. Calificación de la
Emisión
Registro del
Mercado de
Valores
4. Inscribir al Emisor
5. Inscribir la Emisión
Emisor
Agencia de
Bolsa
1. Ingeniería Financiera
2. Prospecto de Emisión
7. Lanzamiento y colocación
6. Inscribir la Emisión
Costos Estimados de una Emisión de Deuda
Agencia de
Bolsa
Calificadora
de Riesgo
Registro del
Mercado de
Valores
Bolsa
Boliviana de
Valores
Estructuración
Inscripción
Variable en función a
la Agencia de Bolsa
Seleccionada
Emisor $us.1.000 o
0,5% s/. Patrimonio
Neto del Emisor
Costo Aproximado:
Entre $us 4.000 - $us
10.000
Por calificar a la
emisión
(Una sola vez)
Costo Aproximado_
Colocación
$us.10.000.-
Variable en función a
la Agencia de Bolsa
Seleccionada
(Anual)
Costo Aproximado:
0.75% s/ Monto
Colocado
Emisión 0,08% sobre
el monto autorizado
Inscripción de la
emisión
Por rangos
Mantenimiento
Emisor: $us.1.000 o
0,5% s/. Patrimonio
Neto del Emisor
Mantenimiento
Emisión: 0,08% sobre
el monto vigente)
Sobre saldo
Por rangos y
anualidades
Obligaciones asumidas ante la Bolsa
Derechos
Obligaciones
• Los Emisores cuyos Instrumentos
Financieros se encuentren inscritos en
la Bolsa tendrán derecho a que éstos
sean transados en la Bolsa (mercado
secundario que brinda liquidez), a que
tengan cotización pública, sus
cotizaciones se publiquen en el Boletín
Diario y se le otorgue certificaciones
de las cotizaciones de los Instrumentos
Financieros.
• Los Emisores cuyos Instrumentos
Financieros se encuentran inscritos en
la Bolsa deberán cumplir con las
obligaciones de información dispuestas
por la normativa interna de la misma.
Presentación de Información
Información Periódica
Estados Financieros Trimestrales
Estados Financieros Anuales con
dictamen de Auditoría Externa
Memoria Anual
Presentación de Información
Otra Información
Información solicitada por el Directorio, la
Gerencia General y/o la Gerencia de
Supervisión y Análisis
Información que los Emisores se obligaron a
enviar a la Bolsa en los Prospectos o Folletos
de emisión
Presentación de Información
Hechos Relevantes
Comunicar, sin errores u omisiones, en forma
veraz, suficiente y oportuna, todo hecho o
información relevante que pudiere afectar positiva
o negativamente su posición jurídica, económica o
su posición financiera o la de sus Instrumentos
Financieros inscritos en la Bolsa
Instituciones de Microfinanzas
Valores de Renta Fija Vigentes
(en millones de dólares)
Bonos Corporativos
Bonos Bancarios Bursátiles
Banco de Desarrollo Productivo S.A.M.
136
Banco FIE S.A.
109
Banco Solidario S.A.
93
Banco Los Andes Procredit S.A.
35
Microcrédito IFD - BDP ST 022
18
Ecofuturo S.A. FFP
10
Microcrédito IFD - BDP ST 021
Fondo Financiero Privado FASSIL S.A.
Valores de Titularización
4
9
4 2
Banco Ganadero S.A.
5
Microcrédito IFD - BDP ST 023
4
Monto Vigente al 30/06/13: $us 431 millones
70
60
50
40
30
20
10
0
Microcrédito IFD - Nafibo 017 2
Instituciones de Microfinanzas
Valores de Renta Variable (Acciones) Vigentes
(en millones de dólares)
Banco Solidario S.A
39
Banco Ganadero S.A.
36
FFP Fassil S.A.
15
ECOFUTURO S.A. FFP
14
Banco Fortaleza S.A.
10
Banco de Desarrollo Productivo S.A.M.
40
35
30
25
20
15
10
5
0
8
Monto Vigente al 30/06/13: $us 122 millones
Instituciones de Microfinanzas
Fondos de Inversión Cerrados dirigidos a las Microfinanzas
(Montos Vigentes en millones de dólares)
80
84
70
69
60
50
40
30
20
10
18
0
Microfinanzas FIC
Sembrar Micro Capital FIC
Fondo de Microfinancieras
FIC - Microfic
Monto Vigente al 30/06/13: $us 171 millones
Instituciones de Microfinanzas
Fondos de Inversión Cerrados dirigidos a las Microfinanzas
Montos Vigentes y Objetos
Fondo Cerrado
Objeto
Invertir en Valores de Oferta Pública y Privada emitidos por Instituciones
Microfinancieras constituidas en Bolivia, apoyando la oferta de financiamiento a las
micro, pequeñas y medianas empresas.
Fondo de
Microfinancieras FIC
– Microfic
Monto
Vigente en
millones de
$us
84
Invertir en el segmento de las microfinanzas locales mediante la inversión en
emisiones de deuda privada de estas entidades, permitiendo a las instituciones
microfinancieras captar recursos a largo plazo en condiciones competitivas.
Sembrar Micro
Capital FIC
69
Promover la expansión de las Microfinanzas en Bolivia, efectuando inversiones en
deuda privada instrumentada a través de valores de oferta privada y/o pública de
Instituciones Financieras de Desarrollo (IFDs) u Organizaciones No Gubernamentales
Financieras, para que a su vez éstas instituciones provean financiamiento a personas,
micro y pequeñas empresas.
Microfinanzas FIC
18
Instituciones de Microfinanzas
Financiamiento por Tipo de Título
(En millones de dólares)
385
400
350
300
250
200
171
122
150
100
33
14
50
0
Cuotas de
Participación
Acciones
Ordinarias
Bonos Bancarios
Bursátiles
Valores de
Titularización
Bonos
Corporativos
Monto Vigente Total al 30/06/12: $us 725 millones
Participación RV: 40%
Participación RF: 60%
Instituciones de Microfinanzas
Características de Emisiones 2011
Serie
Mon
Interés
Emi. %
Interés
Col. %
Garantía o
Cobertura
05-oct-11
6.00
5.45
Quirografaria
31-oct-11
2.70
2.70
Quirografaria
24-nov-11
24-nov-11
5.00
6.00
3.39
5.01
Quirografaria
Quirografaria
14-nov-11
14-nov-11
2.80
3.00
2.80
3.00
Quirografaria
Quirografaria
06-sep-11
4.70
4.22
Quirografaria
21-nov-11
6.00
6.00
Quirografaria
12-sep-11
12-sep-11
12-sep-11
12-sep-11
12-sep-11
3.10
3.50
3.90
4.30
5.90
2.91
3.49
3.90
4.30
5.90
Coberturas
Coberturas
Coberturas
Coberturas
Coberturas
Fecha
Inscripción
RENTA FIJA
Bonos Bancarios Bursátiles
BancoSol - Emisión 1
BSO-1-N1U-11
BOB
BDP I - Emisión 1
NFB-1-N1U-11
BOB
Banco FIE 1 - Emisión 1
FIE-1-N1A-11
BOB
FIE-1-N1B-11
BOB
Los Andes ProCredit - Emisión 2
CLA-1-E1A-11
USD
CLA-1-E1B-11
USD
Bonos de Largo Plazo
Ecofuturo - Emisión 1
FEF-1-E1U-11
USD
Bonos Subordinados Fassil - Emisión 1
FSL-1-N1U-11
BOB
Valores de Titularización
Crecer - BDP ST 021
MCB-TD-NA
BOB
MCB-TD-NB
BOB
MCB-TD-NC
BOB
MCB-TD-ND
BOB
MCB-TD-NE
BOB
Instituciones de Microfinanzas
Características de Emisiones 2012
Serie
RENTA FIJA
Bonos Bancarios Bursátiles
BancoSol - Emisión 2
BSO-1-N1U-12
Banco FIE 1 - Emisión 2
FIE-1-N1A-12
FIE-1-N1B-12
FIE-1-N1C-12
Bonos Subordinados Banco FIE 2
FIE-N2U-12
Bonos de Largo Plazo
EcoFuturo - Emisión 2
FEF-1-E1U-12
Valores de Titularización
Microcrédito IFD - BDP ST 022
MBD-TD-NA
MBD-TD-NB
MBD-TD-NC
MBD-TD-ND
MBD-TD-NE
Cidre - BDP ST 023
MBP-TD-NA
MBP-TD-NB
MBP-TD-NC
MBP-TD-ND
MBP-TD-NE
Mon
Fecha
Inscripción
Interés
Emi. %
Interés
Col. %
Garantía o
Cobertura
BOB
24-ago-12
5.00
2.98
Quirografaria
BOB
BOB
BOB
26-sep-12
26-sep-12
26-sep-12
3.40
4.00
4.50
2.40
3.71
4.43
Quirografaria
Quirografaria
Quirografaria
BOB
30-nov-12
5.00
4.99
Quirografaria
USD
27-ago-12
5.20
3.88
Quirografaria
BOB
BOB
BOB
BOB
BOB
13-sep-12
13-sep-12
13-sep-12
13-sep-12
13-sep-12
3.20
4.50
5.10
5.55
5.95
1.53
3.23
4.11
4.22
4.63
Coberturas
Coberturas
Coberturas
Coberturas
Coberturas
BOB
BOB
BOB
BOB
BOB
25-oct-12
25-oct-12
25-oct-12
25-oct-12
25-oct-12
3.20
4.70
5.30
5.75
6.15
2.90
4.53
5.00
5.50
6.15
Coberturas
Coberturas
Coberturas
Coberturas
Coberturas
Instituciones de Microfinanzas
Características de Emisiones 2013
Serie
Mon
Interés
Emi. %
Interés
Col. %
Garantía o
Cobertura
11-ene-13
11-ene-13
11-ene-13
2.60
2.80
3.00
2.60
2.80
3.00
Quirografaria
Quirografaria
Quirografaria
21-feb-13
5.50
4.10
Quirografaria
02-abr-13
5.00
4.58
Quirografaria
23-may-13
23-may-13
3.20
3.50
3.20
-
Quirografaria
Quirografaria
22-ago-13
5.50
5.50
Quirografaria
25-jul-13
25-jul-13
25-jul-13
25-jul-13
25-jul-13
3.20
4.50
5.10
5.55
5.95
3.20
4.50
5.10
5.54
5.94
Coberturas
Coberturas
Coberturas
Coberturas
Coberturas
Fecha
Inscripción
RENTA FIJA
Bonos Bancarios Bursátiles
Bonos BDP I - Emision 2, 3 y 4
NFB-1-N1U-12
BOB
NFB-1-N2U-12
BOB
NFB-1-N3U-12
BOB
Bonos Subordinados BancoSol I
BSO-N1U-13
BOB
Bonos BancoSol - Emisión 3
BSO-1-N2U-13
BOB
Bonos Banco FIE 1 - Emisión 3
FIE-1-N1A-13
BOB
FIE-1-N1B-13
BOB
Bonos de Largo Plazo
Bonos Subordinados Ecofuturo 2 - Emisión 1
FEF-2-N1U-13
BOB
Valores de Titularización
Crecer - BDP ST 025
MID-TD-NA
BOB
MID-TD-NB
BOB
MID-TD-NC
BOB
MID-TD-ND
BOB
MID-TD-NE
BOB
Inversionistas Institucionales en Bolivia
(en millones de dólares)
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0
dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12
Fondos de Pensiones
Fondos de Inversión
Seguros
Inversionistas Institucionales al 31Dic12
(en miles de dólares)
Valores
Acciones
Bonos de Largo Plazo
Valores Públicos
Depósitos a Plazo Fijo
Pagarés Bursátiles
Valores de Titularización
Cuotas de Fondos de Inversión Cerrado
Bonos Bancarios Bursátiles
Liquidez
(2)
Otros
Total
% de Participación
Fondos de
Pensiones
Fondos de
Inversión
Compañías
(1)
de Seguros
Total
% de
Inversionistas
Participación
institucionales
827,152
3,020,234
2,958,860
250,017
436,192
217,259
165,658
1,918
77,651
121,459
527,837
24,348
5,766
34,028
233,983
12,283
80,872
211,149
159,659
5,719
14,108
35,367
22,233
26,086
14,201
985,675
3,352,841
3,646,356
30,067
269,891
471,559
273,520
425,727
0.15%
10.15%
34.54%
37.56%
0.31%
2.78%
4.86%
2.82%
4.39%
7,875,371
81.1%
180,874
1,207,864
12.4%
56,345
623,821
6.4%
237,219
9,707,055
100.0%
2.44%
100.00%
(1) La información de las Compañías de Seguros corresponde al mes de Noviembre de 2012
(2) Otros: Fondos de Inversión: ANR, valores comprados en reporto y valores en el extranjero y otros,
Compañías de Seguros: Otros valores representativos de deuda, bienes raíces y préstamos con pólizas de vida.
Normativa Aplicable para el Mercado de Valores
en Bolivia
• Las sociedades anónimas y sociedades de responsabilidad limitada pueden
emitir valores de deuda o de participación (Acciones) mediante oferta
pública o privada.
• A partir del año 2001 los bancos y del 2004 los FFPs, pueden emitir Bonos
Subordinados que se consideran para la determinación del Coeficiente de
Suficiencia Patrimonial de las instituciones financieras.
• En 2010 la reglamentación ya no permite que los Bonos Subordinados
puedan ser redimidos y remplazados por una nueva emisión de Bonos
Subordinados ni convertirse en acciones, lo que obliga a capitalizar mediante
aportes en efectivo o mediante capitalización de cuentas patrimoniales.
Régimen Impositivo Aplicable para el Mercado de
Valores en Bolivia
Concepto/Ingresos
Impuesto
Rendimiento de Valores
menores a 3 años
Rendimiento de Valores igual
o mayor a 3 años
Ganancias de Capital
Personas
Naturales
RC-IVA 13%
Personas
Jurídicas
IUE 25%
Beneficiarios del
Exterior
IUE-BE 12,5%
Aplica
Aplica
Aplica
Exento
Aplica
Aplica
Exento
Exento
Exento
Conclusiones
1. El Mercado de Valores es una alternativa de financiamiento para
las instituciones de microfinanzas.
2. Existen condiciones específicas en cada país que se deben
analizar y/o promover para que esta alternativa pueda ser una
alternativa viable.
3. Existen varias formas o tipos de financiamiento bursátil que
pueden ajustarse a las características o a las necesidades
específicas de las instituciones.
4. Además de financiamiento, la institución de microfinanzas que
decide financiarse a través de Bolsa adquiere una valiosa imagen
de transparencia respecto del mercado interno y externo.
“CÓMO ENCARAR EL INGRESO AL
MERCADO DE CAPITALES LOCAL”
Por Carola Blanco
Principales beneficios para la
institución
Los beneficios
valen el esfuerzo
•
Posibilidad de adecuar las condiciones (tasas, plazos, moneda, estructura de
pagos) a las necesidades de la entidad.
•
Reducción del riesgo cambiario.
•
Diversificación de fuentes de financiamiento.
•
Fortalecimiento del patrimonio (obligaciones subordinadas).
•
Fomenta la mejora en las políticas de gobierno corporativo.
•
Mejora de la imagen institucional.
Condiciones precedentes
• Calidad crediticia
• Niveles mínimos de solvencia
• Tamaño y capacidad de alianzas
• Normativa adecuada
• Madurez corporativa
• Tamaño de la emisión
Actores
Inversionistas
Agente estructurador /
agente colocador
Regulador
Asesores legales
Bolsa / Custodio
Infraestructura
Calificadores de
riesgo
Inversionistas
INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALES
- Fondos de Pensiones
- Compañías de Seguros
- Fondos de
inversión/colectivos/mutuos
Conservador
Intuitivo
Seguidor
Racional
Moderado
INVERSIONISTAS
NATURALES
Agresivo
DIVERSOS PERFILES DE RIESGO Y MODELOS DE DECISIÓN
Algunas condiciones comunes
en los mercados
Naturales
Institucionales
Plazos
Cortos
Mediano – Largo
Flujo
Requieren
No requieren
Ticket
Bajo
Alto
Liquidez
Alta
Media -Alta
Historial
Usualmente requerido
No necesario
Ante condiciones aparentemente contrapuestas
¿cómo lograr una oferta atractiva?
Cuáles son los mecanismos
Titularización
y
estructurados
Emisiones
directas
•
•
•
•
•
Bonos corporativos
Bonos subordinados
Pagarés
Certificados negociables
Acciones
•
•
•
•
Titularización de cartera
Titularización de pasivos
Notas estructuradas
Emisiones estructuradas
Vehículos
Intermedios
• Fondos de Inversión
Bonos versus titularización
Bonos
(oferta pública o privada)
Titularización
Contablemente
Deuda
Ingreso diferido / Deuda
Calificación de Riesgo
Depende de la calidad de los activos y
Depende de la calidad de la
flujos del Patrimonio Autónomo más
empresa
calidad de la empresa
Información Financiera
Mayor al de la titularización
Riesgo del inversionista
Sobre la gestión de toda la
Limitada al activo cedido
empresa
Pagos de los costos
A cargo de la empresa
A cargo del Patrimonio Autónomo
Garantías de la emisión
Quirografaria de la empresa
Los activos y flujos del Patrimonio
Autónomo
Emisor
La empresa.
El Patrimonio Autónomo.
Default
Caen a la Empresa
Caen al Patrimonio Autónomo
Fuente de Pago
La empresa
El Patrimonio Autónomo alimentado por
la empresa
Limitado al Patrimonio Autónomo más lo
que se decida voluntariamente informar
Fondos de Inversión
Compra
cuotas
Inversionistas
Pago de
capital y
retorno
FONDO DE
INVERSIÓN
CERRADO
Compra papel
IMFs
Capital y
rendimiento
xx% del Fondo
Inversiones
Activos de
cobertura
Capital y
rendimiento
xx% del Fondo
Duración Limitada
Capital pre-establecido
ADMINISTRADOR
Cuál es el proceso
1
Diagnóstico
3
2
Prospección
Estructuración
• Evaluación del
Modelo Base de
proyecciones
• Proceso de
calificación de
riesgo
• Elaboración de
Modelo Base de
Proyecciones
• Historia financiera
• Selección del
mecanismo
• Estructuración
final de términos y
condiciones (i.e.
covenants,
garantía, uso de
los fondos, etc.)
• Análisis del la
estructura de
financiamiento
actual
• Diseño de
términos y
condiciones
preliminares
• Análisis de riesgos
asociados a la
• Evaluación de
operación y
activos
administración de
• Road Show
los mismos
preliminar con
principales
inversionistas
• Elaboración de
Prospectos
• Elaboración de
Documentación
Legal
4
Aprobaciones
5
Colocación
• Gestiones de
Aprobación Interna
(Junta de
Accionistas)
• Venta a
inversionistas
(institucionales y
privados)
• Gestiones de
aprobación con
otros financiadores
• Colocación a
mejor esfuerzo o
underwriting
• Gestiones de
aprobación con
reguladores)
• Creación de los
valores
Cuáles son los retos
Cumplimiento de la entidad
Conocimiento de los asesores
Entendimiento de los calificadores
Marco legal propicio
Inversionistas informados
Correcta valoración
Algunas experiencias
Bonos Corporativos
Banco Ademi
Bonos Subordinados
Visión Banco
Titularización de cartera
Fundación Espoir
Fondos de Inversión Cerrado
Sembrar Micro Capital FIC
“VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE
FINANCIARSE EN EL MERCADO DE
VALORES”
Por: Pedro Fardella
VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES
ANTECEDENTES
El mercado de las Microfinanzas ha adquirido un
notable desempeño y expectativa en los últimos
años.
Por su desempeño y rentabilidad, hay mas
actores y protagonistas en el mercado.
VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES
ANTECEDENTES
El mercado de microfinanzas ha demandado el interés de nuevos
actores.
Accionistas
Inversores
Supervisores
Gobiernos
Organismos Internacionales; Multilaterales
Comunidad en general
VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES
Los casos de entidades exitosas:
Buenas rentabilidades
Bajos niveles de morosidad
Niveles de previsiones altos
Crecimientos y expansión
Numero de clientes
Todo ha creado grandes expectativas por este tipo de Industrias.
VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES
Por ello hay mucho conocimiento y demanda sobre las Microfinazas
y Microcredito.
Se abren como nunca las posibilidades de atraer inversionistas.
El mercado de Capitales es una opción
VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES
El mercado de valores es una alternativa inigualable en cuanto a las
posibilidades y versatilidad con la cual las IMFs pueden operar.
VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES
Ventajas
 Presencia y Posicionamiento
en el mercado:
interno y externo
 Diversificación en el Fondeo
 Plazos flexibles y adecuados
 Montos mayores
 Emisiones programadas
series
 Capital acciones
Desventajas
 Mayor transparencia
 Seguimiento de su
desempeño por gente
especializada
 Mayores costos en la
primera emisión
 Información Pública de
Balances
 Información periódica que
se debe enviar
VENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Presencia y Posicionamiento









Mercado interno y externo
Se considera como un paso y graduación
Llega a un publico diferente inversionistas
Abre y atrae a nuevos clientes (ahorristas)
Genera interés y estamos en una ventana
Se conoce el desempeño
Se ve la composición accionaria
Se conoce al Directorio
Se ve al equipo gerencial
VENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Diversificación en el Fondeo








Una nueva fuente de fondos
Disminuye la dependencia de Financiamientos
Montos mayores
Plazos mayores programados y adecuado a las
necesidades
Mejora la programación del flujo de efectivo
Emisiones programadas (series)
Tasas de interés fijas o variables
Amortizaciones programadas de capital e intereses
VENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Diversificación en el Fondeo
 Tipos de deudas alternativas
•
•
•
•
Deuda comercial
Bonos
Bonos subordinados
Monedas
VENTAJAS / DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES






Deuda Subordinada
Menor grado de prelación en cobranza
Son de un plazo mayor por lo general > 5 años
Se considera de mayor riesgo
Mayor costo
Puede ser parte del capital secundario hasta el 50%
del capital primario
Computa para el CAP o apalancamiento
VENTAJAS / DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES




Presencia y Posicionamiento
Exige mayor transparencia.
Seguimiento de su desempeño por gente
especializada.
Información publica y periódica de EEFF
Información de hechos relevantes
o Cambio de accionistas
o Cambios en directorio
o Cambio de ejecutivos
DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Mayores costos en la primera emisión
•
•
•
•
•
•
•
•
Tasa de interés mayor en la primera emisión
Costo de estructuración (agencia de bolsa)
Pago a la Bolsa y al regulador
Costos de Calificación de riesgos
Costo de garantía (opcional)
Prospecto de colocación y títulos
Publicidad
Control e información
MUCHAS GRACIAS …

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