Flemming2014

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商品市場
Y  C (Y )  I (r )  G  B(q, Y , Y )
*

貨幣市場
外匯市場


( + )
 ,  =

F  PB(Y , Y , q)  KA() = 0
*



he
  r r 
e
*



Fleming 命題
假設:(小型開放經濟)
本國為小國,本國的任何行為均
不足以影響世界經濟,所有外國
的經濟變數均為外生
1. 大量閒置資源
2.靜態預期
3.資本不完全移動
本國價格固定不變,
本國價格為外生變數。
ℎ=
0  KA  
4.固定匯率制度下採完全沖銷
⇒ 財政政策:資本移動程大,固定 > 浮動
資本移動程小,固定 < 浮動
貨幣政策:固定 < 浮動
 −
 線斜率 ∶
=
 ∆
∆ 愈大 ⇒  線愈平坦
資本移動障礙愈小,或交易成本愈小 ⇒ ∆ 愈大

∆ =
: ∆↑ 1 ⇒  ↑ ∆
∆
1 ∆ = 100
2 ∆ = 10000
完全沖銷:
央行將他所持有的本國資產 (DR) 與外國資產 (FR) 作一
反向調整。(為了隔絕國際收支失衡對國內經濟的干擾)
固定匯率制度:
F > 0 ⇒ 央行買入外匯 ( FR↑),
完全沖銷賣出國內有價証券 ( DR↓)。
F < 0 ⇒ 央行賣出外匯 ( FR↓),
完全沖銷買入國內有價証券 ( DR↑)。
設
P  P 1
*
商品市場
Y  C (Y )  I (r )  G  B(e, Y , Y )
*


 
貨幣市場
 ,  =   + 
外匯市場
F  B(Y , Y , e)  KA()  0
*


  r r

*


資本移動程大 KA 大 
r
LM
BP
r0
IS
Y0
Y
資本移動程小 KA 小 
r
BP
LM
r0
IS
Y0
Y
內生變數
固定匯率:Y, r, FR
浮動匯率:Y, r, e
Y ⇒ 商品市場
Y ⇒ 商品市場
r ⇒ 貨幣市場
r ⇒ 貨幣市場
FR ⇒ 外匯市場
e ⇒ 外匯市場
財政政策( ↑)
B
r
資本移動程大,浮動匯率制度
 ↑,  ↑,  ↓
LM
BP(e1 )
BP(e0 )
r0
IS(G1 , e0 )
A
IS(G0 , e0 )
Y0
IS(G1 , e1 )
Y
:  =   +   +  +  , ,  ∗
:  ,  =   + 
:  =  ,  ∗ ,  +  ∆ = 0
 ↓ ⇒ 
 ↑⇒ 
 ↓ ( 0 → 1 ) ⇒  ↓ ⇒ 左 > 右
 ↑ 0 → 1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下,
為讓商品市場均衡
1  ↑⇒  ↑ >  ↑ + ↓
⇒ 左 = 右 右移
2  ↑ ⇒  ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
其他條件不變下,
為讓商品市場均衡
1  ↓⇒  ↓ >  ↓ + ↑
⇒ 左 = 右 左移
2  ↓ ⇒  ↑ ⇒ 左 = 右(下移)
,  交點  在  上方 ⇒  > 0
為讓外匯市場均衡,浮動匯率制度下
 ↓ ( 0 → 1 )
 ↓ ( 0 → 1 ) ⇒  ↓ ⇒  < 0
 左移 >  左移
 ↓ ⇒ 
其他條件不變下,為讓外匯市場均衡
1  ↓⇒  ↑ ⇒  = 0 左移
2  ↑ ⇒ ∆↑⇒  ↑
⇒  = 0(下移)
F  B(Y , Y , e)  KA()  0
*




  r  r*
r
 ↑ ⇒ ∆↑ ⇒  ↑ ⇒  > 0
>0
1
BP(e0 )
r0
=0
Y0
Y
ES(F>0) ⇒ 固定:FR↑
浮動:e↓
e
ES
S(流入)
ED(F<0) ⇒固定:FR↓
浮動:e↑
e0
e1
ED
D(流出)
外匯
r
BP
r0
IS
Y0
Y
財政政策( ↑)
資本移動程大,固定匯率制度(完全沖銷)
r
B
A
(0 , 0 )
= (1 , 1 )
BP(e0 )
r0
 ↑,  ↑,  ↑
IS(G1 , e0 )
IS(G0 , e0 )
Y0
Y
:  =   +   +  +  , ,  ∗
:  ,  =   + 
:  =  ,  ∗ ,  +  ∆ = 0
 ↑⇒ 
 ↑ 0 → 1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下,
為讓商品市場均衡
1  ↑⇒  ↑ >  ↑ + ↓
⇒ 左 = 右 右移
2  ↑ ⇒  ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
,  交點  在  上方 ⇒  > 0
為讓外匯市場均衡,固定匯率制度下
 ↑ ( 0 → 1 )
完全沖銷⇒  ↓ ( 0 → 1 )
0 + 0 = 1 + 1
 線不變
財政政策( ↑)
資本移動程大,固定匯率制度(無沖銷)
r
B
A
 ↑,  ↑,  ↑
LM ( FR0 )
LM ( FR1 )
BP(e0 )
r0
IS(G1 , e0 )
IS(G0 , e0 )
Y0
Y
:  =   +   +  +  , ,  ∗
:  ,  =   + 
:  =  ,  ∗ ,  +  ∆ = 0
 ↑ ⇒ 
 ↑ ⇒ 
 ↑ 0 → 1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下,
為讓商品市場均衡
1  ↑⇒  ↑ >  ↑ + ↓
⇒ 左 = 右 右移
2  ↑ ⇒  ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
 ↑ 0 → 1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下,
為讓貨幣市場均衡
1  ↑⇒  ↑ ⇒ 左 = 右 右移
2  ↓ ⇒  ↑ ⇒ 左 = 右(下移)
,  交點  在  上方 ⇒  > 0
為讓外匯市場均衡,固定匯率制度下
 ↑ ( 0 → 1 )
財政政策( ↑)
r
資本移動程大,固定 > 浮動
浮動
固定(沖)
LM ( FR0 )
LM ( FR1 )
BP(e1 )
BP(e0 )
r0
固定(無)
IS(G1 , e0 )
IS(G0 , e0 )
Y0
IS(G1 , e1 )
Y
財政政策( ↑)
資本移動程小,浮動匯率制度
r
 ↑,  ↑,  ↑
BP(e0 )
A
BP(e1 )
LM
r0
IS(G1 , e1 )
B
IS(G0 , e0 )
Y0
IS(G1 , e0 )
Y
:  =   +   +  +  , ,  ∗
:  ,  =   + 
:  =  ,  ∗ ,  +  ∆ = 0
 ↑ ⇒ 
 ↑⇒ 
 ↑ 0 → 1 ⇒  ↑ ⇒ 左 < 右
 ↑ 0 → 1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下,
為讓商品市場均衡
1  ↑⇒  ↑ >  ↑ + ↓
⇒ 左 = 右 右移
2  ↑ ⇒  ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
其他條件不變下,
為讓商品市場均衡
1  ↑⇒  ↑ >  ↑ + ↓
⇒ 左 = 右 右移
2  ↑ ⇒  ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
,  交點  在  下方 ⇒  < 0
為讓外匯市場均衡,浮動匯率制度下
 ↑ ( 0 → 1 )
 右移 >  右移
 ↑ ⇒ 
 ↑ 0 → 1 ⇒  ↑ ⇒  > 0
其他條件不變下,
為讓外匯市場均衡
1  ↑⇒  ↓ ⇒  = 0 右移
2  ↑ ⇒ ∆↑ ⇒  = 0(上移)
財政政策( ↑)
資本移動程小,固定匯率制度(完全沖銷)
r
 ↑,  ↑,  ↓
BP(e0 )
A
(0 , 0 )
= (1 , 1 )
r0
B
IS(G0 , e0 )
Y0
IS(G1 , e0 )
Y
:  =   +   +  +  , ,  ∗
:  ,  =   + 
:  =  ,  ∗ ,  +  ∆ = 0
 ↑⇒ 
 ↑ 0 → 1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下,
為讓商品市場均衡
1  ↑⇒  ↑ >  ↑ + ↓
⇒ 左 = 右 右移
2  ↑ ⇒  ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
,  交點  在  下方 ⇒  < 0
為讓外匯市場均衡,固定匯率制度下
 ↓ ( 0 → 1 )
完全沖銷⇒  ↑ ( 0 → 1 )
0 + 0 = 1 + 1
 線不變
財政政策( ↑)
資本移動程小,固定匯率制度(無沖銷)
r
 ↑,  ↑,  ↓
BP(e0 )
A
LM ( FR1 )
LM ( FR0 )
r0
B
IS(G0 , e0 )
Y0
IS(G1 , e0 )
Y
:  =   +   +  +  , ,  ∗
:  ,  =   + 
:  =  ,  ∗ ,  +  ∆ = 0
 ↓ ⇒ 
 ↑ ⇒ 
 ↑ 0 → 1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下,
為讓商品市場均衡
1  ↑⇒  ↑ >  ↑ + ↓
⇒ 左 = 右 右移
2  ↑ ⇒  ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
 ↓ 0 → 1 ⇒ 左 > 右
其他條件不變下,
為讓貨幣市場均衡
1  ↓⇒  ↓ ⇒ 左 = 右 左移
2  ↑ ⇒  ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
,  交點  在  下方 ⇒  < 0
為讓外匯市場均衡,固定匯率制度下
 ↓ ( 0 → 1 )
財政政策( ↑)
資本移動程小,浮動 > 固定
r
BP(e0 )
固定(無)
浮動
BP(e1 )
LM
r0
固定(沖)
IS(G1 , e1 )
IS(G0 , e0 )
Y0
IS(G1 , e0 )
Y
貨幣政策 ( ↑)
r
資本移動程大,浮動匯率制度
 ↑,  ↓,  ↑
(0 )
(1 )
BP(e0 )
A
BP(e1 )
r0
IS(e0 )
B
Y0
IS(e0 )
Y
:  =   +   +  +  , ,  ∗
:  ,  =   + 
:  =  ,  ∗ ,  +  ∆ = 0
 ↑ ⇒ 
 ↑⇒ 
 ↑ 0 → 1 ⇒  ↑ ⇒ 左 < 右
 ↑ 0 → 1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下,
為讓貨幣市場均衡
1  ↑⇒  ↑ ⇒ 左 = 右 右移
2  ↓ ⇒  ↑ ⇒ 左 = 右(下移)
其他條件不變下,
為讓商品市場均衡
1  ↑⇒  ↑ >  ↑ + ↓
⇒ 左 = 右 右移
2  ↑ ⇒  ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
,  交點  在  下方 ⇒  < 0
為讓外匯市場均衡,浮動匯率制度下
 ↑ ( 0 → 1 )
 右移 >  右移
 ↑ ⇒ 
 ↑ 0 → 1 ⇒  ↑ ⇒  > 0
其他條件不變下,
為讓外匯市場均衡
1  ↑⇒  ↓ ⇒  = 0 右移
2  ↑ ⇒ ∆↑ ⇒  = 0(上移)
貨幣政策 ( ↑)
r
資本移動程大,固定匯率制度(完全沖銷)
(0 , 0 )
(1 , 0 )
= (2 , 1 )
A
BP(e0 )
r0
 ↑,  ↓,  ↓
B
Y0
IS(e0 )
Y
:  =   +   +  +  , ,  ∗
:  ,  =   + 
:  =  ,  ∗ ,  +  ∆ = 0
 ↑⇒ 
 ↑ 0 → 1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下,
為讓貨幣市場均衡
1  ↑⇒  ↑ ⇒ 左 = 右 右移
2  ↓ ⇒  ↑ ⇒ 左 = 右(下移)
,  交點  在  下方 ⇒  < 0
為讓外匯市場均衡,固定匯率制度下
 ↓ ( 0 → 1 )
完全沖銷⇒  ↑ ( 1 → 2 )
0 + 1 = 1 + 2
 線不變
貨幣政策 ( ↑)
r
資本移動程大,固定匯率制度(無沖銷)
(0 , 0 ) = (1 , 1 )
(1 , 0 )
A
BP(e0 )
r0
 ↔,  ↔,  ↓
B
Y0
IS(e0 )
Y
:  =   +   +  +  , ,  ∗
:  ,  =   + 
:  =  ,  ∗ ,  +  ∆ = 0
 ↑⇒ 
 ↑ 0 → 1 ⇒ 左 < 右
其他條件不變下,
為讓貨幣市場均衡
1  ↑⇒  ↑ ⇒ 左 = 右 右移
2  ↓ ⇒  ↑ ⇒ 左 = 右(下移)
 ↓ ⇒ 
 ↓ 0 → 1 ⇒ 左 > 右
其他條件不變下,
為讓貨幣市場均衡
1  ↓⇒  ↓ ⇒ 左 = 右 左移
2  ↑ ⇒  ↓ ⇒ 左 = 右(上移)
,  交點  在  下方 ⇒  < 0
為讓外匯市場均衡,固定匯率制度下
 ↓ ( 0 → 1 )
貨幣政策 ( ↑)
r
固定(無)
資本移動程大,浮動 > 固定
固定(沖)
(0 )
(1 )
BP(e0 )
A
BP(e1 )
r0
浮動
IS(e0 )
IS(e0 )
Y0
Y
r
IS(G0 , e0 )
LM ( D0 )
LM ( D1 )
BP(e0 )
A
BP(e1 )
r0
IS(G1 , e1 )
B
Y0
IS(G1 , e0 )
Y

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