Dividendos repartidos - Bolsa de Valores de Lima

Report
Dividendos repartidos
UTILIDAD NETA Y DIVIDENDOS HISTÓRICOS DE LA BVC
(US$ miles)
Utilidad Neta
Dividendos en efectivo
2002
2003
2004
2,098
3,416
944
1,148
2005
2008
2009
5,570 10,273 11,249 13,056
5,107
8,549
2,272
3,361
7,188
2,647
2006
3,414
2007
6,359
Por regulación, las empresas públicas colombianas deben repartir más del
50% de los resultados del período, según lo establezca la Junta General de
Accionistas. Para repartir menos del 50% se requiere de una mayoría del
78%.
1
Capitalización bursátil de las acciones de la BVL y BVC
(US$ millones, promedio de cada mes)
% BVL
2009 D
121
273
30.8
2010 E
124
275
31.1
F
138
300
31.5
M
140
361
27.9
A
130
359
26.6
M
130
328
28.4
J
130
348
27.2
J
136
359
27.5
A
143
383
27.2
S
146
396
27.0
O
155
465
25.0
N
180
447
28.7
D
189
423
30.8
2011 E
206
425
32.6
F*
219
395
35.6
El precio de las acciones
recoge el efecto de mercado
por el anuncio de la fusión
(19 de enero de 2011)
*Datos al 25 de febrero del 2011.
2
III. Beneficios de la integración corporativa
3
Tendencia Mundial
A nivel mundial hay una tendencia a fusionar o integrar las plazas bursátiles.
2000-2004
Euronext: fusión de las bolsas de París, Ámsterdam, Bruselas, Lisboa y la
London International Financial Futures and Options Exchange.
2003-2004
OMX: fusión de las bolsas de Copenhague, Helsinki, Islandia, Estocolmo, Riga,
Tallín y Vilna.
2007
2008
NYME
(New York Mercantil Exchange)
2011*
* Fusiones anunciadas. Pendientes de aprobación.
4
Mercados de valores de la región
Brasil es, largamente, el principal jugador de este mercado en la región.
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL DOMÉSTICA
MONTO NEGOCIADO EN RENTA VARIABLE
(US$ miles de millones, 2010)
(US$ miles de millones, 2010)
Brasil
1,546
México
312
Colombia
209
Perú
103
Argentina
119.1
Santiago
342
Perú+Colombia
868.8
Mexicana
454
Chile
BM&FBOVESPA
64
52.8
Lima + Colombia
33.3
Colombia
28.3
Lima
5.0
Buenos Aires
3.8
Panamá
8
Quito
0.1
Ecuador
5
Caracas
0.1
Venezuela
4
Costa Rica
0.0
0
400
800
1,200
1,600
0
200
400
600
800
1,000
Fuente: Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB)
El mercado integrado de Perú y Colombia, tendría un tamaño similar al
91% y 63% del mercado chileno en términos de Capitalización Bursátil
Doméstica y Negociación de títulos de renta variable, respectivamente.
5
Beneficios de la Integración Corporativa
PARA LAS EMPRESAS BVL Y BVC Y SUS ACCIONISTAS
 Aumenta el valor y la liquidez de las acciones.
 Genera economías de escala en costos que se traducen en empresas más
eficientes, con una plataforma tecnológica y sistemas de negociación eficientes.
 Incrementa el atractivo para potenciales inversionistas y emisores, gracias a la
mayor escala de la empresa fusionada.
 Genera oportunidades para el desarrollo de mercados de renta fija, derivados y
divisas en Perú.
 Posiciona mejor a estas empresas ante una eventual integración futura con una
Bolsa de Valores de mayor tamaño.
6
IV. Estimación de valores: Determinación de términos de
intercambio
7
Estimación de ingresos: BVL y BVC
Tanto para el caso de la BVL como de la BVC, los ingresos fueron estimados por línea de
negocio.
Retribución por
Negociación
Renta variable, renta fija, operaciones de
reporte y derivados
Inscripción
Retribución por
emisores
Cotización
Ampliación
Difusión de información
Otros ingresos
operacionales
Centro de capacitación
Otros
8
Principales supuestos de proyección
 Los volúmenes negociados en renta variable
crecen, en promedio, 18% los próximos 5 años y
12% en los próximos 10 años.
 Las tarifas implícitas de la BVL no caen
durante el horizonte de proyección.
 Los volúmenes negociados en renta variable
crecen, en promedio, 18% los próximos 5 años
y 12% en los próximos 10 años.
 Los ingresos por negociación de otros
instrumentos (renta fija y operaciones de
reporte) crecen en línea con la negociación de
instrumentos de renta variable.
 Los ingresos por negociación de otros
instrumentos (renta fija y derivados) crecen
12% en promedio por año en los próximos 5
años, y 9% los próximos 10 años.
 Los ingresos por emisores crecen en promedio
8.1% los próximos 5 años y 7.2% los próximos 10
años.
 Los ingresos por emisores crecen en promedio
7.6% los próximos 5 años y 7.0% los próximos
10 años.
 Los otros ingresos crecen en promedio 15% y
10% los próximos 5 y 10 años, respectivamente.
 Los otros ingresos crecen en promedio 12% los
próximos 5 años y 10% los próximos 10 años.
 Inversiones por reposición de activos. En el 2011
se asume una inversión de US$1.6 millones en
nuevos softwares de negociación.
 Inversiones por reposición de activos.
 Incremento anual en gastos fijos de 4%. Los
nuevos softwares incrementarían los gastos de
mantenimiento a partir del 2011.
 Incremento anual en gastos fijos de 4%.
9
Estimación de ingresos
INGRESOS TOTALES DE LA BVL
INGRESOS TOTALES DE LA BVC
(US$ millones)
(US$ millones)
TCPA (2010-2015) = 13.8%
TCPA (2010-2015) = 13.3%
TCPA (2010-2020) = 10.0%
TCPA (2010-2020) = 9.8%
100.0
50.0
45.0
40.0
32.6
35.0
14.5
44.0
10.0
20.0
5.0
10.0
0.0
0.0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Cifras históricas
Retribución por negociación
49.5
38.1
40.0
30.0
73.1
82.2
55.1
50.0
17.1
69.0
77.5
60.3
60.0
20.2
17.1
64.8
70.0
23.4
18.8
90.0
80.0
26.3
25.0
15.0
39.5
44.3
29.6
30.0
20.0
35.1
37.3
41.9
32.3
24.9
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Retribución por emisores
Otros ingresos
VOLÚMENES NEGOCIADOS EN INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE
(US$ miles de millones)
2007
BVL
BVC
BVL / TOTAL
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015 … 2020
9.3
5.1
3.9
5.0
6.5
7.8
9.0
10.4
11.6
11.8
12.6
12.8
19.6
25.4
30.5
35.1
40.3
45.2
44.1% 28.7% 23.5% 20.5% 20.5% 20.5% 20.5% 20.5% 20.5%
15.8
61.6
20.5%
En el 2010 los ingresos de la BVL crecieron 18% mientras que los ingresos de la BVC crecieron 30%.
Para el año 2011 se asumen crecimientos de 18% para ambos casos
10
Estimación del EBITDA
EVOLUCIÓN DEL EBITDA PROYECTADO DE LA BVL
(US$ millones)
40.0
35.0
30.0
23.9
25.0
29.7
33.7
21.2
18.2
20.0
15.6
15.0
10.0
26.0
27.8
31.7
10.8
12.7
8.3
5.0
0.0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Margen
EBITDA (%)
57.1 63.2 63.0 66.8 69.3 71.6 73.2 74.1 74.6 75.1 75.6 76.0
11
Estimación del EBITDA
EVOLUCIÓN DEL EBITDA PROYECTADO DE LA BVC
(US$ millones)
70.0
60.0
50.0
40.3
43.9
47.3
50.6
54.0
57.8
35.8
40.0
30.9
26.1
30.0
20.9
15.8
20.0
11.0
10.0
0.0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
44.2 48.9 55.0 59.4 62.5 65.0 66.7 67.8 68.5 69.1 69.7 70.3
12
Estimación de Valor
BOLSA DE VALORES DE LIMA
RESULTADOS DE VALOR
BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA
RESULTADOS DE VALOR
(US$ millones)
(US$ millones)
Valor Accionista
218
Valor Accionista
390
A partir de valores, se obtendría un ratio de intercambio de 36% para la
BVL y 64% para la BVC.
13
Análisis de sensibilidad: reducción en tarifas
Se trabajaron escenarios en los que las tarifas de la BVL caen durante los próximos
10 años.
Tarifas
actuales se
mantienen
Valor
Accionistas
(US$ millones)
Total
Términos
de intercambio
(%)
Tarifas caen
a 2/3 de las
actuales
Tarifas caen
a 50% de las
actuales
218
180
162
390
390
390
608
570
552
36.0
31.6
29.3
14

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