财务管理实验 - 广东金融学院

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实验十一
投资项目决策
广东金融学院
会计系 陈茜
实验目的
掌握利用Excel函数
进行投资项目可行性分析的方法
掌握利用Excel公式
计算对固定资产更新的决策
知识回顾:
企业的三大行为活动:
• 经营活动 (Operating Activities)
• 投资活动 (Investing Activities)
• 筹资活动 (Financing Activities)
长期投资的意义
为何企业需要进行长期投资?
1.提高企业价值
2.企业的持续发展
3.降低经营风险
企业投资过程
Step 3
事后审计与评价
Step 2
实施投资方案
并进行监督与控制
Step 1
投资决策
投资决策
现金流量
•
长期投资决策中所说的“现金流量”是指:
与长期投资决策有关的现金流入和流出的
数量。
•
“现金流量”是评价长期投资方案可行性
的一个基础性指标。
现金流量的构成
 按现金流动方向:
•
•
•
现金流入量
现金流出量
净现金流量
 按现金流量的发生时间:
•
•
•
初始现金流量
营业现金流量
终结现金流量
现金流量的构成 (续)
1. 初始现金流量
2. 营业现金流量
3. 终结现金流量
① 初始现金流量
包括:
•
•
•
•
•
•
•
投资前费用
设备购置费
设备安装费
建筑工程费
营运资金的垫支
原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益
不可预见的费用,等
② 营业现金流量
包括:
• 现金流入:营业现金收入
• 现金流出:营业现金支出和缴纳的税金
每年营业现金净流量(NCF)
= 年营业现金收 入– 年营业现金支出 – 所得税
③ 终结现金流量
包括:
• 固定资产残值收入或变价收入(扣除税金后的净
收入)
• 原有垫支在各种流动资产上的资金收回;
• 停止使用的土地的变价收入,等
投资决策的评价方法:
折现现金流量法
非折现现金流量法
投资决策的评价方法:
折现现金流量法
•
净现值 (NPV: Net Present Value)
•
内含报酬率 (IRR:Internal Rate of Return)
•
获利指数 (PI: Profitability Index)
非折现现金流量法
•
投资回收期 (PP: Payback Period)
•
平均报酬率 (ARR: Average Rate of Return)
净现值 (NPV)
• 投资项目投入使用后的净现金流量,按资
本成本或企业要求达到的报酬率折算为现
值,减去初始投资以后的余额(如果投资
期超过1年,则应减去初始投资的现值)。
• 判断标准:
 一个投资项目:NPV>0
 多个投资项目:NPV>0 且 NPV最大
净现值 (NPV)
NCFt
n
NPV=∑
-
(1+K)t
C
t=1
NPV: 净现值
NCFt : 投资项目第t年的净现金流量;
K: 折现率 (资本成本或公司要求的报酬率)
C:初始投资额
n: 投资项目预计使用期限
内含报酬率(IRR)
• 内含报酬率(IRR)实际上反映了投资项目的真
实报酬。
n
∑
t=1
NCFt
(1+r)t
NCFt: 第t年的净现金流量
r: 内含报酬率
n: 投资项目使用年限
C:出始投资额
-
C=0
内含报酬率法的判断标准
内含报酬率r > 企业要求的
最低报酬率
内含报酬率r < 企业要求的
最低报酬率
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获利指数(PI)
• 获利指数又称利润指数或现值指数,是投
资项目未来报酬的总现值与初始投资额的
现值比。
未来现金流量的总现值
PI =
初始投资额
n
PI =
∑
t=1
NCFt
(1+K)t
C
获利指数(PI)
如果投资是多期完成,则计算公式为:
PI =
未来现金流入的总现值
现金流出的总现值
It
∑
(1+K)t
t=1
n
Ot
∑
t
t=1 (1+K)
n
PI =
I: 现金流入的现值
O:现金流出的现值
相关Excel函数
1.直线折旧法函数SLN( )
功能:返回某项资产在一个期间中的线性折旧值
语法:SLN(cost,salvage,life)
2.年限总合折旧法函数SYD( )
功能:返回某项资产按年限总合折旧法计算的指定期间的折
旧值。
语法:SYD(cost,salvage,life,per)
例:某固定资产原值30,000,预计使用残值7,500,使用寿命
10年。返回该资产第4年计提的折旧值:SYD(30000, 7500,10,4)
DDB
3. 双倍余额递减法函数 DDB( )
功能:使用双倍余额递减法或其他指定方法,计算一笔资产在
给定期间内的折旧值。
语法:DDB(cost,salvage,life,period,factor)
factor: 为余额递减速率。如果 factor 被省略,则假设为 2(双倍余额递减法)。
例:某固定资产原值2400万,预计残值300万,使用寿命10年.
①
计算在双倍余额递减法下第1年计提的折旧:DDB(2400,300,10,1)
②
若按1.5倍的余额递减速率,则第一年计提的折旧为:
DDB(2400,300,10,1,1.5)
NPV
4.定期现金流量净现值函数 NPV( )
功能:通过使用贴现率以及一系列未来支出(负值)和
收入(正值),返回一项投资的净现值。
语法: NPV (rate,value1,value2……)
•value: 代表支出和收入的1到29个参数,时间均匀分布并出现在期末尾
•value1, value2, ...在时间上必须具有相等间隔,并且都发生在期末。
•NPV 使用 Value1,Value2, … 的顺序来解释现金流的顺序。所以务必保证
支出和收入的数额按正确的顺序输入。
NPV
例题1:某投资项目贴现率为10%,初始投资为10,000且发生在
投资当年年末(或第1年末)。该投资项目投入使用后第一年至
第三年的收益分别为:3,000;4,200;6,800。
则该投资项目净现值的Excel函数表达式为:
NPV(10%, -10000, 3000, 4200, 6800) = 1188.44
NPV
0
-10,000
3,000
1
2
4,200
3
6,800
4
NPV
• 例题2: 某投资项目贴现率为8%,初始投资为40,000且发生在
投资当年年初。该投资项目投入使用后第一年至第五年的
收益分别为:8,000; 9,200;10,000;12,000;14,500。上
述已知条件输入Excel后的格式如下图,则该投资项目净现
值的EXCEL函数表达式为:
NPV(A2, A4:A8)+A3 = 1922.06
-40,000
8,000
0
1
9,200
2
10,000
12,000
14,500
3
4
5
IRR
5.内含报酬率函数IRR( )
功能:返回由数值代表的一组现金流的内部收益率。
内部收益率为投资的回报率,其中含定期支付(负值)
和定期收入(正值)。
语法:IRR( values, guess)
Value: 一个数组,或对包含用来计算返回内部报酬率的数字的单元格的
引用。
Guess:内部报酬率的猜测值。如果忽略,则为0.1(10%)
IRR
其他注意事项:
•
Values 必须包含至少一个正值和一个负值,以计算返回的内部收益率。
•
函数 IRR 根据数值的顺序来解释现金流的顺序。故应确定按需要的顺序输入了
支付和收入的数值。
•
如果数组或引用包含文本、逻辑值或空白单元格,这些数值将被忽略。
•
Guess 为对函数 IRR 计算结果的估计值。
•
Microsoft Excel 使用迭代法计算函数 IRR。从 guess 开始,函数 IRR 进行循环计
算,直至结果的精度达到 0.00001%。如果函数 IRR 经过 20 次迭代,仍未找到
结果,则返回错误值 #NUM!。
•
在大多数情况下,并不需要为函数 IRR 的计算提供 guess 值。如果省略 guess,
假设它为 0.1 (10%)。
•
如果函数 IRR 返回错误值 #NUM!,或结果没有靠近期望值,可用另一个 guess
值再试一次
IRR
例题:某投资项目的期初成本费用为70,000,第一
年至第五年的净收入分别为:12,000,15,000,
18,000,21,000,26,000。上述已知条件输入Excel中
如下图。则该项目的两年后的内含报酬率IRR为:
IRR(A2:A4, 8%)=44%
ABS
6. 绝对值函数ABS( )
功能:返回某一数值的绝对值。
语法:ABS( number)
补充材料
• SLN: Straight Line Method
• SYD: Sum-of-the-years-digits Method
• DDB: Double Declining Balance Method
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