### 每股盈餘

• 若沒打算持有股票十年，十分鐘也不要持有
• 世界上最愚蠢的事：看到股價上揚就決定要買
• 不要以價格決定購買股票，應

• 不需要等到股價跌到谷底才進場，只要買到的股

2
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009

3

4

5

200

100
40
20
1%
2%
5%
10%
10 6
20%
6

D1
D2
D3
D4
Dn-2
Dn-1
Dn
….

1
2
3
4
n-1
∞

D
P= r
7

8

P = 2/(2%+3%) = 40

9

10

P = 2/(2%+3%+2%) = 28.6

1. 預估未來可能的配息
2. 求出每一筆配息之現值
(以要求報酬率 r 折現)
3. 將所有配息之現值加總
11

D1
D2
D3
D4
Dn-2
Dn-1
Dn
….

1
2
3
4
n-1
n
D2
Dn-1
Dn
D1
D3
…
+
+
+
+
P=
1
2
3
n-1
(1+r) (1+r)
(1+r)
(1+r)
(1+r)n

12

13

14

15

16
D1 D2 D3 D4 D5
D1

D2
D3
D4
D5

D5
D4
D3
D2
D1

D2
D3
D4 D5
D1

17

18

19

20

21

LOGEST函數輕鬆找出成長率“g”
y=
x
bm

y
bmx = b(1 + g)x
bmx
b
∴g=m-1
x
22

40%
30%

1年

3年
30%

5年
23

300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
100.1Q
99.4Q
99.3Q
99.2Q
99.1Q
98.4Q
98.3Q
98.2Q
98.1Q
97.4Q
97.3Q
97.2Q
97.1Q
96.4Q
96.3Q
96.2Q
96.1Q
95.4Q
95.3Q
95.2Q

24

16,000,000
14,000,000
12,000,000
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0

99.4Q
99.2Q
98.4Q
98.2Q
97.4Q

33.7%
8.6%
3.1%
99.4Q
99.2Q
98.4Q
98.2Q

40%
30%
30%
97.4Q
97.2Q
96.4Q
96.2Q

84%
29%
10%
95.4Q
95.2Q

45.5%
97.2Q
96.4Q
96.2Q
95.4Q
95.2Q
16,000,000
14,000,000
12,000,000
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000

0

25

300,000
20.5%
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
99.4Q
99.2Q
98.4Q
98.2Q
97.4Q
97.2Q
96.4Q
96.2Q
95.4Q
95.2Q

17%
25%
20%

40%
30%
30%

6.8%
7.6%
6.0%
26

14,000,000
-5.86%
12,000,000
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0
99.4Q
99.2Q
98.4Q
98.2Q
97.4Q
97.2Q
96.4Q
96.2Q
95.4Q
95.2Q

-15%
1%
-1%

40%
30%
30%

-6.0%
0.3%
-0.2%
27

Rr = 風險溢酬
20%
15%
6.5%
1.5%
Rr
1.2%

Rr
Rr
Rr

28

29
CAPM
Capital Asset Pricing Model

Rm
Rf
ßm=1
ß
30

E(Ri) = Rf＋βi [E(Rm) – Rf ]
http://www.capitalfutures.com.tw/market/rank/taiwan.asp?xy=2&xt=1
31

Security Characteristic Line

ßeta
30%
20%
10%
-30%
-20%
-10%
-10%
10%
20%
30%

-20%
-30%
32

30.00%
y = 0.3771x + 0.007
20.00%
10.00%
0.00%
-20.00%-15.00%-10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00%
-10.00%
-20.00%
-30.00%
33

34
• 領導人
– 誠信
– 前瞻性強
• 競爭能力
– 市場佔有率
– 獲利能力(毛利率)
• 主要產品未來成長空間
– 中華電信
• 每戶都有電話，每人都有手機
– 聯發科
• 只要研發團隊在，一直有新產品產出

35

36

37

= 69/(2.79*2)
= 11.1

38

39

(2011/10/6)， 99年每股配息
5.52元，殖利率是多少？

= 5.52/102
= 5.4%

40

41

(1 + 新股認股率)

42

43

44

Peter於配股前擁有1張宏達電股票，當年度

1.3張股票。假設除權日前一天收盤價500元，

Peter所擁有宏達電的價值是一樣的。
1000 x 500 = 1300 x 384.61

45

=
1 + 配股率

1 +

10

=60/(1+2/10)
=50

46

47
• 彌補虧損
– 公司虧損，將公司的股本減少
– 避免股票下市
– 為現金增資布局
• 退回股款
– 公司沒有虧損
– 通常是有過多現金

48

(1 + 換股率)

49

50
=(73.1-2)/0.8 = 88.875

51

52
• 基期
– 民國55年平均數為基期，基期指數設定為100
• 樣本
– 所有掛牌交易的普通股
• 網路資訊

53
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•

54

55

50、100元，發行量分別為5、2、6、2千萬股，發行量

56

2008/12/1
2005/12/1
2002/12/1
1999/12/1
1996/12/1
1993/12/1
1990/12/1
1987/12/1
1984/12/1
2,500
1981/12/1
1978/12/1
1975/12/1
1972/12/1
1969/12/1
MSCI世界指數
57
MSCI The World Index
2,000
1,500
1,000
500
0

58

12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
2010/7/2
2009/7/2
2008/7/2
2007/7/2
2006/7/2
2005/7/2
2004/7/2
2003/7/2
2002/7/2
2001/7/2
2000/7/2
1999/7/2
1998/7/2
1997/7/2
2008/12/1
2005/12/1
2002/12/1
1999/12/1
1996/12/1
1993/12/1
1990/12/1
1987/12/1
1984/12/1
1981/12/1
1978/12/1
1975/12/1
1972/12/1
1969/12/1
MSCI – EAFE (Europe, Australasia, Far East)
59
MSCI-EAFE
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
2008/12/1
2005/12/1
2002/12/1
1999/12/1
1996/12/1
1993/12/1
1990/12/1
1987/12/1
1984/12/1
10,000
1981/12/1
1978/12/1
1975/12/1
1972/12/1
1969/12/1

60
MSCI The World Index
1,000
100
10
1

61
MSCI EAFE Standard Core

62

FV = PV*2
Log(FV) = log(PV*2)
Log(FV) = log(PV) + log(2)
= log(PV) + 0.301

63

64

ETF
65
• 掛牌上市之指數型基金
• 價格會盯著指數走
– 透過初級市場套利調節
• 交易方式和股票一模一樣
– 集中市場交易
• 就是跟營業員買
• 盤中可看到價格
– 可融資、融券
– 也有零股可買賣

66

1101
1102
1216
1301
1303
1326
1402
1722
2002
2105
2301
2303
2308
2311
2317

4,307
3,929
10,262
16,117
15,507
11,238
9,205
1,935
25,866
2,170
5,904
25,649
4,450
10,809
22,452
N/Y

N
N
N
N
N
N
N
N
N
N
N
N
N
N
N
Y
Y
Y
Y
Y
Y
Y
Y
Y
Y
Y
Y
Y
Y
Y

67

68

(billion)

Barclays Global Investors (iShares)
36.8
48.6%
Lyxor Asset Management (Lyxor)
27.2
26.3%
Axa Investment Managers
BNP Paribas Asset Management
5.9
5.7%
Credit Suisse
4.8
4.6%
Crédit Agricole Asset Management
3.4
3.2%
XACT Fonder
2.5
2.8%
2.6
2.5%
UBS Global Asset Management
1.9
2.0%
Deutsche Bank
0.8
0.8%
BBVA Gestion
0.6
0.6%

69

0050

0051

0052

0053

S&P台商收成指數
0054

MSCI台灣金融指數
0055

0056

MSCI®臺灣指數
0057

0058

0059

0060

0061

0080

0081

70
• 不用選擇進場時機
– 趨勢往上，不用說一定賺
– 趨勢往下，攤平後也一定賺
• 成本攤平的方法
– 最怕愈攤愈平
• 適合長期穩定成長的基金
– ETF是個不錯的標的
– 大區域的基金，確定未來一定回升

71

72

60.00
52.39
50.00
53.65
51.63
49.19
47.72
45.22
40.00
30.00
45.45
45.10
36.48
32.49
200,000
50.20
37.29
34.20
250,000
150,000
31.93
30.88
100,000
20.00

10.00
50,000

10/1/09
8/1/09
7/1/09
6/1/09
5/1/09
4/1/09
3/1/09
2/1/09
1/1/09
12/1/08
11/1/08
10/1/08
9/1/08
8/1/08
9/1/09

0.00
-

73

2008/8/1
2008/9/1
2008/10/1
2008/11/3
2008/12/1
2009/1/5
2009/2/2
2009/3/2
2009/4/1
2009/5/4
2009/6/1
2009/7/1
2009/8/3
2009/9/1
2009/10/1

52.39
51.63
45.22
36.48
32.49
34.20
30.88
31.93
37.29
45.10
47.72
45.45
49.19
50.20
53.65
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000

190.88
193.69
221.14
274.12
307.79
292.40
323.83
313.19
268.17
221.73
209.56
220.02
203.29
199.20
186.39

10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
100,000
110,000
120,000
130,000
140,000
150,000
190.88
384.56
605.70
879.83
1,187.61
1,480.01
1,803.84
2,117.03
2,385.20
2,606.93
2,816.48
3,036.51
3,239.80
3,439.00
3,625.40
52.39
52.01
49.53
45.46
42.10
40.54
38.81
37.79
37.73
38.36
39.06
39.52
40.13
40.71
41.37
10,000
19,855
27,390
32,096
38,586
50,616
55,703
67,597
88,944
117,572
134,403
138,009
159,366
172,638
194,502

0.0%
-0.7%
-8.7%
-19.8%
-22.8%
-15.6%
-20.4%
-15.5%
-1.2%
17.6%
22.2%
15.0%
22.6%
23.3%
29.7%

74
• 淨值大於平均成本
– 預定之投資金額
• 淨值低於平均成本
– 預定之投資金額 x 2
• 淨值低於平均成本8成
– 預定之投資金額 x 3

75

76

350
300
250
200
150
100
50
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

77

86,900
100,000
50,000
6,000
5,400
7,400
4,800
0
-50,000
-100,000

-100,000
-150,000
0
1
2
3
4
5

78

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
-20%
-30%
-24.0% -14.0%
-9.8% -4.2%
-4.5% -0.7%
1.1%
-1.7%
2.2%
0.0%
2.9%
1.1%
3.4%
2.0%
3.8%
2.6%
4.1%
3.1%
4.4%
3.4%

10%
0%
-10%
6.0% 16.0%
-4.0%
6.0% 10.7%
1.0%
9.0%
6.0%
2.8%
8.2%
6.0%
3.6%
7.7%
6.0%
4.2%
7.4%
6.0%
4.5%
7.2%
6.0%
4.8%
7.0%
6.0%
5.0%
6.8%
6.0%
5.1%
6.7%
6.0%
5.2%
20%
26.0%
15.3%
11.9%
10.3%
9.3%
8.7%
8.2%
7.9%
7.6%
7.4%
30%
36.0%
19.7%
14.7%
12.3%
10.8%
9.9%
9.2%
8.7%
8.4%
8.1%
79

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