ETF产品应用与发展动向

Report
ETF产品应用与发展动向
易方达基金管理有限公司
2010年4月
主要内容
一、ETF产品发展情况
二、ETF产品的应用
ETF产品介绍





交易型开放式指数基金(Exchange-Traded
Funds,ETF)是一种上市交易的指数基金
ETF是基金中的开放式基金,而不是封闭式基金
ETF是指数基金
ETF是交易型的,说明ETF 包含两种交易方式:
一级市场的申购赎回方式
二级市场的竞价交易方式
ETF实质是指数股票,象买卖股票一个买卖指数
2
ETF的特点
ETF
+ 用实物申购赎回
+ 份额在交易所交易
+ 被动式管理
+ 追踪指数
开放式基金
成本低
折溢价小
流动性好
交易灵便 跟踪误差小
套利活动抑
制折溢价扩
大,将其控
制在合理水
平
套利机制使
得ETF的流
动性与基础
市场的流动
性相接
可连续买卖 基金资产相对稳定,
并享有股票 换手率较低,管理
市场各种灵 费用少,加之税费
活交易机制,优惠,ETF运作与投
且有多种套 资成本低,跟踪误
利模式
差小。
3
透明度高
分散投资
按指数构成投 按指数构成投
资,且每日披 资,风险分散
露PCF,并实
时计算IOPV
全球ETF的发展

从1993年第一支ETF诞
生到2009年12月底,已
经有1,947支ETF在全世
界主要交易所进行交易

截至2009年12月底,
ETF在全世界40多个交
易所挂牌,由110个管理
人管理,合计资产规模
达到10357亿美元

据权威预测,全球ETF
的资产管理规模在2011
年将超过二万亿美元
全球ETF发展情况(资产金额及数量)
单位:十亿美元
数据来源: iShares
4
单位:只
金融危机背景下,ETF产品优势进一步彰显
ETF基金与公募基金资金流向图(亿美元)
15000
10000
非ETF基金
ETF基金
5000
0
-5000
2005
2006
2007
2008
5
2009
海外ETF交易及流动性
ETF由于具有价格低廉,交易便捷,风险分散,税收
灵活等多重优势,成为境外证券市场交易最为活跃的
产品之一
2009年,ETF占美国纽交所交易量的1/3,纽交所目
前所有上市品种日均成交量大概在500亿美元左右
据统计,美国证券市场ETF产品普遍交易活跃,有的
产品日均换手率甚至达到30%
6
国内ETF产品发展
1000.00
14
12
800.00
10
600.00
8
400.00
6
4
200.00
0.00
2
2005
2006
2007
2008
2009
ETF规模
66.01
140.38
331.28
229.70
881.37
ETF数量
1
5
5
5
12
7
0
ETF在国内的现状

2009年国内ETF的每日成交金额占全部交易型基金的比例达70%,
成交活跃度较高
ETF
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
ETF
2005
2006
2007
2008
2009
62.19%
19.69%
19.39%
55.87%
74.24%
8
我国ETF市场发展潜力巨大
ETF及指数基金占公募基金的比例
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
ETF
指数
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
0.00%
4.31%
1.67%
5.95%
1.41%
4.14%
1.64%
3.27%
1.05%
6.51%
1.22%
5.28%
3.39%
13.25%
9
ETF产品的应用
ETF的应用
中期波段
短期趋势交易
资产配置
长期投资
ETF的应用
11
套利
对于买卖股票的客户

指数涨跌解释了大多数个股及行业涨跌

在选股的同时等同于做了指数的判断
投资紧密跟踪指数的ETF,回避的选错行业和选错个
股的风险

资金推动的行情较难扑捉轮动的节奏,ETF可以均衡
受益,平稳增长


ETF交易费用较低,免印花税等

对于来不及选股的客户可以ETF作为投资的缓冲品种
12
对于买卖指数基金的客户

ETF更为简单透明

ETF无现金滞留

ETF无申购赎回冲击

ETF成本更低(申购、赎回、换手率、管理费)
13
对于买卖股票基金的客户
对于波段操作的客户,ETF的弹性高于股
票基金

对于定期定额的客户,ETF可以平摊成本
的效果更为明显

14
对于高频交易、短线套利客户

ETF是近几年为数不多运作成功的创新产品

间接实现指数T+0

间接做空

选择高Beta品种

交易成本更低
15
证券公司ETF产品的盈利模式

丰富客户投资组合
完善客户盈利模式
高频交易的工具
绝对收益的工具


增加市场份额及佣金
16
金融创新对ETF产品的影响

ETF产品和融资融券的组合应用
1、获取指数杠杆的收益
2、获取相对收益
3、利用融资融券增进套利效率

ETF产品和股指期货的组合应用
1、ETF和股指期货之间的套利交易
2、利用股指期货增进套利效率
3、完善做市商环境
17
创新ETF产品展望








跨市场ETF
行业ETF
境外ETF
债券ETF
商品ETF
杠杆ETF
反向ETF
…
18
ETF套利交易的发展

瞬时价差套利——2006年—买卖ETF的持有人

事件型套利——2007年——ETF管理人

间接放空——2008年——市场跨日趋势

间接T+0——2009年—其他套利者、日内趋势
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