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Calificación de riesgos para
Fideicomisos de Titularización
CIFIT 2014
Aspectos Generales
• Objetivo
Determinar por medio del análisis integral de factores
cuantitativos y cualitativos, el nivel de riesgo de una
emisión de valores de un fideicomiso de titularización.
Aspectos Generales
• La metodología puede ser aplicada a distintas clases de
activos:
Proyectos de
Obra Pública
Proyectos
Inmobiliarios
Carteras de
Crédito
Otros Flujos
Futuros
Áreas Analizadas
Fideicomitente
Activo Subyacente
Fiduciario
Fideicomiso
Mejorador Crediticio
Riesgos Sistemáticos
Aspectos a Evaluar
• Fideicomitente:
Antecedentes y experiencia.
Solvencia y capacidad de pago.
Idoneidad del cuadro gerencial y
estructura organizativa.
Políticas de Gobierno Corporativo.
Riesgo tecnológico.
Aspectos a Evaluar
• Activo Subyacente:
Riesgo de crédito
Riesgo de concentración
Riesgo de Prepago
Riesgo de liquidez
Proceso de selección de los activos
Aspectos puntuales según el tipo de
titularización (obra pública, inmobiliaria,
cartera de crédito, flujos futuros, etc.)
Aspectos a Evaluar
• Fiduciario:
Estructura organizativa y funcional
Manual de procedimientos
Políticas de Gobierno Corporativo
Administración de Riesgo, T.I, etc.
Idoneidad del equipo gerencial y
operativo
Estados financieros
Aspectos a Evaluar
• Fideicomiso:
Prospecto, contratos
Políticas de Inversión
Inscripción de los activos subyacentes
Experiencia de la Unidad Ejecutora
Idoneidad de los miembros de comités
Estados financieros y flujo de caja
proyectados
Aspectos a Evaluar
• Mejoradores Crediticios:
Tipos de mejoradores
Descripción y características
Contratos
Cálculo del monto de cobertura
Aspectos a Evaluar
• Riesgos Sistémicos:
Riesgo País
Riesgo Inflacionario
Riesgo Cambiario
Riesgo de Tasa de Interés
Proceso de Calificación
SOLICITUD
DE
INFORMACIÓN
ANÁLISIS DE LA
INFORMACIÓN
CONSEJO DE
CLASIFICACIÓN
REVISIÓN DEL
INFORME CON LA
ENTIDAD
VISITAS A LA
ENTIDAD
PREPARACIÓN
DEL
INFORME
Volúmenes transados en Titularizaciones
El Salvador*
Año
Monto emisión
(millones US $)
2010
23.3
2011
14.8
2012
72.2
2013
183.1
Fuente: Bolsa de Valores de El Salvador
(* ) La Ley de Titularización de activos fue aprobada en noviembre 2007
• Fideicomiso de titularización PH Cariblanco
( $ 163 millones )
• Fideicomiso de titularización PT Garabito
( $ 192,0 millones )
• Fideicomiso Proyecto Hidroeléctrico Peñas Blancas
( $43,5 millones )
• Fideicomiso de titularización Canalete (Coop. Electrif. Rural de
Guanacaste)
(¢13.500 millones)
• Fideicomiso de titularización Fidevivienda BNCR
( $ 10.3 millones )
• Fideicomiso de titularización hipotecaria BNCR
( $ 14.9 millones )
• Fondo de titularización hipotecaria (FHIPO-BNCR)
( $100 millones )
• Fideicomiso de titularización Fidevivienda BNCR
(¢3.790 millones)
Muchas gracias por su atención…..
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