DW - Phatra Warrant

Report
Introducing Investment DW
Date :
Date :
ลักษณะทั่วไปของ DW
DW คืออะไร
DW = Derivative Warrant
ใบสาคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์
• DW เป็ นตราสารที่ผ้ ูออกให้ สทิ ธิกับผู้ซือ้ ในการซือ้ หรื อขาย หลักทรั พย์ หรื อ
ดัชนีอ้างอิงในอนาคตที่ ราคา (ราคาใช้ สิทธิ) จานวน (อัตราใช้ สิทธิ)และ
เวลาที่กาหนดไว้ (อายุระหว่ าง 2 เดือนถึง 2 ปี )
สิทธิซือ้
สิทธิขาย
หลักทรั พย์ หรื อ ดัชนีอ้างอิง
ราคาใช้ สิทธิ,
อัตราการใช้ สิทธิ,
และ อายุคงเหลือ
3
ประเภทของสิทธิ
สิทธิซือ้
Call DW
DW ที่ให้ สิทธิซอื ้
สิทธิขาย
Put DW
DW ที่ให้ สิทธิขาย
4
อายุเฉลี่ยของ DW ในปั จจุบัน (ณ วันที่ 13 มี.ค. 2013)
อายุเฉลี่ยของ DW
นับอายุจาก วันที่เริ่มซือ้ ขาย ถึง วันซือ้ ขายสุดท้ าย
• ผู้ออกทุกราย: 7 เดือน
3
เดือน
6
เดือน
9
เดือน
12
เดือน
15
เดือน
18
เดือน
21
เดือน
24
เดือน
นับอายุจาก วันที่ 13 มี.ค. 2013 ถึง วันซือ้ ขายสุดท้ าย
• ผู้ออกทุกราย: 4 เดือน
3
เดือน
6
เดือน
9
เดือน
12
เดือน
15
เดือน
18
เดือน
21
เดือน
24
เดือน
5
ประเภทของ DW ตามวัตถุประสงค์
DW
tDW
iDW
Trading DW
Investment DW
ใบสาคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์
เพื่อการซือ้ ขาย
ใบสาคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์
เพื่อการลงทุน
6
iDW คืออะไร ?
iDW
Investment Derivative Warrant
= ใบสาคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ เพื่อการลงทุน
• Investment Derivative Warrant (iDW) คือ DW ที่มี
– อายุท่ ียาวประมาณ 1-2 ปี
• นับจากวันที่เสนอขายวันแรกจนถึงวันซือ้ ขายสุดท้ าย
– มีสถานะ In-the-money (สามารถใช้ สิทธิได้ ) มาก
• Call DW: ราคาใช้ สิทธิ < ราคาตลาดปั จจุบันของหุ้นอ้ างอิง
• Put DW: ราคาใช้ สิทธิ > ราคาตลาดปั จจุบันของหุ้นอ้ างอิง
7
อายุเฉลี่ยของ
ในปั จจุบัน
อายุเฉลี่ยของ
นับอายุจาก วันที่เริ่มซือ้ ขาย ถึง วันซือ้ ขายสุดท้ าย
• ผู้ออกทุกราย: 12 เดือน
3
เดือน
6
เดือน
9
เดือน
12
เดือน
15
เดือน
18
เดือน
21
เดือน
24
เดือน
นับอายุจาก วันที่ 13 มี.ค. 2013 ถึง วันซือ้ ขายสุดท้ าย
• ผู้ออกทุกราย: 11 เดือน
3
เดือน
6
เดือน
9
เดือน
12
เดือน
15
เดือน
18
เดือน
21
เดือน
24
เดือน
8
ในปั จจุบัน
DW
หุ้นอ้ างอิง
ประเภท
ราคาใช้ สิทธิ
BANP06CE
BAY06CB
BCP06CA
CPAL06CB
INTU06CB
IVL06CC
KBAN06CB
PTT06CD
PTTE06CD
PTTG06CC
SCB06CE
SCC06CB
TMB06CA
TOP06CB
TUF06CC
BANPU
BAY
BCP
CPALL
INTUCH
IVL
KBANK
PTT
PTTEP
PTTGC
SCB
SCC
TMB
TOP
TUF
Call
Call
Call
Call
Call
Call
Call
Call
Call
Call
Call
Call
Call
Call
Call
210
18
22
28
40
14
107
200
100
44.573
100
28
1.3
44.609
48
อัตราใช้ สิทธิ
วันเริ่มซือ้ ขาย
(DW ต่ อ 1 หุ้น)
100
25
25
25
25
10
100
100
50
24.22481
50
200
2
24.24242
25
6 มี.ค. 56
6 มี.ค. 56
26 มี.ค.56
26 ก.พ. 56
26 มี.ค.56
26 มี.ค.56
6 มี.ค. 56
6 มี.ค. 56
6 มี.ค. 56
26 ก.พ. 56
26 มี.ค.56
26 มี.ค.56
26 ก.พ. 56
26 ก.พ. 56
26 ก.พ. 56
วันซือ้ ขายสุดท้ าย
6 มี.ค. 57
6 มี.ค. 57
27 มี.ค.56
27 ก.พ. 57
27 มี.ค.56
27 มี.ค.56
6 มี.ค. 57
6 มี.ค. 57
6 มี.ค. 57
27 ก.พ. 57
27 มี.ค.56
27 มี.ค.56
27 ก.พ. 57
27 ก.พ. 57
27 ก.พ. 57
9
Date :
ผลตอบแทนและความเสี่ยงจากการลงทุนใน DW
ประโยชน์ ของ DW
1. ใช้ เงินลงทุนน้ อยกว่ าการลงทุนโดยตรงบนหุ้นอ้ างอิง
2. สามารถทากาไรได้ มากแม้ ห้ ุนอ้ างอิงจะเปลี่ยนแปลงไปเพียงเล็กน้ อย (Gearing)
3. จากัดผลขาดทุนแต่ สามารถทากาไรได้ ไม่ จากัด
4. สามารถทากาไรได้ ทัง้ ในภาวะที่ราคาของหุ้นอ้ างอิงปรั บตัวเพิ่มขึน้ และลดลง
5. มีสภาพคล่ องสูง เนื่องจาก มีผ้ ูดูแลสภาพคล่ อง (Market Maker) ทาให้ ผ้ ูลงทุนสามารถทาการซือ้
ขาย DW ได้ เมื่อต้ องการ
6. Market Maker จะมีหน้ าที่ดูแลราคา DW ให้ เปลี่ยนแปลงไปตามทฤษฎี ซึ่งขึน้ กับราคาหุ้นอ้ างอิงและ
Effective Gearing ของ DW ตัวนัน้ ๆ
www.phatrawarrant.com
11
ความเสี่ยงของ DW
1. ความเสี่ยงด้ านราคาของ DW อันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นอ้ างอิง
การเปลี่ยนแปลงของราคา DW จะขึน้ กับราคาของหุ้นอ้ างอิงเป็ นหลัก โดยปกติราคาของ Call (Put) DW
จะลดลงเมื่อราคาหุ้นอ้ างอิงลดลง (เพิ่มขึน้ )
2. ความเสี่ยงด้ านราคาของ DW อันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงของปั จจัยอื่น
ราคาของ DW มีความผันผวนสูง เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของราคา DW มีอัตราทดที่ขนึ ้ อยู่กับ ราคา
หลักทรั พย์ อ้างอิง และปั จจัยที่สาคัญอื่นๆ เช่ น อายุคงเหลือ อัตราดอกเบีย้ เป็ นต้ น
3. ความเสี่ยงจากอายุท่ ีจากัด
โดยทั่วไปจะมีอายุ 2 เดือน ถึง 2 ปี เมื่อพ้ นระยะเวลาที่กาหนด DW จะหมดอายุไป
4. ความเสี่ยงที่เกิดจากผู้ออก (Credit risk)
เนื่องจากผู้ออก DW อาจไม่ สามารถปฏิบัตติ ามภาระผูกพันที่กาหนดไว้ ในข้ อกาหนดสิทธิ
5. ความเสี่ยงด้ านสภาพคล่ อง
นักลงทุนอาจไม่ สามารถขาย DW ได้ ในปริมาณที่ต้องการ (ขึน้ อยู่กับประสิทธิภาพของ Market Maker)
หมายเหตุ: นักลงทุนควรศึกษาข้ อมูลของ DW ในแต่ ละรุ่นจากหนังสือชีช้ วน ข้ อกาหนดสิทธิ และ Factsheet และควรทาความเข้ าใจกับ
ความเสี่ยงของ DW ก่ อนตัดสินใจลงทุน
www.phatrawarrant.com
12
DW Trading Indicator
Effective Gearing % การเปลี่ยนแปลงของราคา DW เมื่อราคาหุ้นอ้ างอิงเปลี่ยนแปลงไป 1%
(ยิ่งสูง ยิ่งดี)
% Time Decay
% ราคาของ DW ที่ลดลงไปเมื่อเวลาผ่ านไปทุกๆ 1 วัน
(ยิ่งต่า ยิ่งดี)
ค่ าความผันผวน (Volatility) ที่คานวณได้ จากราคา DW ในตลาด ใช้ สาหรั บ
Implied Volatility เปรี ยบเทียบความถูก/แพง สาหรั บ DW ที่มีห้ ุนอ้ างอิงเดียวกัน
(ยิ่งต่า ยิ่งดี)
นักลงทุนสามารถวางแผนการลงทุนหรื อประมาณการกาไร/ขาดทุน โดยใช้ สูตรง่ ายๆ คือ
% กาไร / ขาดทุน = Effective Gearing * (% การเปลี่ยนของหุ้นอ้ างอิง) – (จานวนวัน * % Time Decay)
www.phatrawarrant.com
13
ตัวอย่ าง การใช้ Trading Indicator เพื่อประมาณกาไรขาดทุน
Call DW
ราคา DW
1.15
A
0.77
C
ราคาใช้ สิทธิ
ราคา DW ก่ อนวันหมดอายุ
MAKR06CA
456
1.15
Effective Gearing
1
2.1
%Time Decay
-
0.09%
ระยะเวลาลงทุน
5
5
ราคาหุ้น / DW (25/07/12)
470
1.22
% กาไร/ขาดทุน
+3%
+6%
ราคาหุ้น / DW
B 1.22
0
MAKRO
ราคาหุ้น
ราคา DW ณ วันหมดอายุ
• ราคา Call DW จะขึน้ ลงตามราคาหุ้นแม่
• เป็ นตราสารที่ให้ Leverage (Gearing) กับนักลงทุน
• มี Time Decay เมื่อเวลาผ่ านไป
ประมาณกาไร/ขาดทุน
(2.0 * 3%) – (5 * 0.09%) ~ +6%
www.phatrawarrant.com
14
ตัวอย่ าง การใช้ Trading Indicator เพื่อประมาณกาไรขาดทุน
Put DW
MAKRO
MAKR06PA
456
1.35
Effective Gearing
1
-1.4
%Time Decay
-
0.12%
ระยะเวลาลงทุน
5
5
ราคาหุ้น / DW (25/07/12)
442
1.40
% กาไร/ขาดทุน
-3%
+3.7%
ราคา DW
ราคาหุ้น / DW
B
1.40
1.35
A
C
0.44
0
ราคา DW ก่ อนวันหมดอายุ
ราคาใช้ สิทธิ
ราคา DW ณ วันหมดอายุ
• ราคา Put DW จะขึน้ ลงสวนทางกับราคาหุ้นแม่
• เป็ นตราสารที่ให้ Leverage (Gearing) กับนักลงทุน
• มี Time Decay เมื่อเวลาผ่ านไป
ประมาณกาไร/ขาดทุน
(-1.4 * -3%) – (5 * 0.12%) ~ +3.7%
www.phatrawarrant.com
15
ศัพท์ เทคนิคที่จาเป็ นต่ อการซือ้ ขาย DW
All in Premium
% ของราคาหุ้นอ้ างอิงที่จะต้ องปรับขึน้ (กรณี Call DW) หรือปรับลง (กรณี Put
DW) เพื่อที่จะทาให้ นักลงทุนที่ซอื ้ DW ณ ราคาเสนอขาย Break Even หากนัก
ลงทุนต้ องการถือ DW จนครบกาหนดอายุ
% Moneyness
% ราคาใช้ สิทธิของ DW เทียบกับราคาตลาดหุ้นอ้ างอิง
Delta
ราคาของ DW ที่เปลี่ยนแปลงเมื่อราคาหุ้นอ้ างอิงเปลี่ยนแปลงไป 1 บาท
www.phatrawarrant.com
16
Date :
ความแตกต่ างระหว่ าง tDW และ iDW
ลักษณะของ tDW และ iDW
Investment DW
Trading DW
ราคา DW
ราคา DW
ราคา Call DW ก่ อนวัน
ครบกาหนดอายุ
ราคา Call DW ก่ อนวัน
ครบกาหนดอายุ
61.50
Time Decay
น้ อยกว่ า
40.00
54.50
มูลค่ าที่แท้ จริงของ
Call DW
16.50
ราคาใช้ สิทธิ
100
154.50
0
ราคาใช้ สิทธิห่างจากราคาปั จจุบันมากกว่ า
ราคาหุ้น
PTTEP
ราคาใช้ สิทธิ
138
0
Time Decay
น้ อยกว่ า
มูลค่ าที่แท้ จริงของ
Call DW
154.50
ราคาหุ้น
PTTEP
ราคาใช้ สิทธิห่างจากราคาปั จจุบันน้ อยกว่ า
www.phatrawarrant.com
18
ลักษณะของ tDW และ iDW
ข้ อจากัดของ Trading DW โดยทั่วไป
tDW
นักลงทุนที่ลงทุนในหุ้นโดยพิจารณาจากปั จจัยพืน้ ฐานเป็ นหลัก มักมีข้อจากัดในการใช้ ประโยชน์ จาก Derivative Warrant
(DW) เพื่อสร้ างผลตอบแทนแบบมีอัตราทด (Leverage) เนื่องจาก DW โดยทั่วไป จะมีต้นทุนในการถือครองสูง กล่ าวคือ
หากราคาหุ้นอ้ างอิงไม่ เคลื่อนไหวไปในทิศทางที่นักลงทุนคาดหมายในระยะสัน้ (โดยทั่วไปภายใน 1 สัปดาห์ ) ราคาของ
DW จะมีการปรั บตัวลดลงจากราคาอนุพันธ์ ท่ ลี ดลงตามระยะเวลาคงเหลือ (Time Decay)
ข้ อได้ เปรี ยบของ Investment DW iDW
Investment DW มี ค่ าถือครองต่ากว่ า DW ทั่วไป เนื่องจากราคาใช้ สิทธิของ Investment DW จะถูกกาหนดให้ ต่ากว่ าราคา
ปั จจุบันของหุ้นอ้ างอิงค่ อนข้ างมาก* ทาให้ มูลค่ าของอนุพันธ์ ท่ แี ฝงใน Investment DW ต่ามาก ต้ นทุนการถือครองของ
Investment DW ส่ วนใหญ่ จงึ เหลือเพียงส่ วนของดอกเบีย้ เท่ านัน้ รวมทัง้ ยังสามารถขายทากาไรได้ หากราคาหุ้นอ้ างอิง
ปรั บตัวในทิศทางที่คาดการณ์ ในระยะสัน้ อีกด้ วย
*ในกรณีของ Investment Call DW
www.phatrawarrant.com
19
สรุ ปความแตกต่ างของ tDW และ iDW
Investment DW
Traditional DW
iDW
tDW
ต่า
สูง
อัตราทด (Leverage)
2X – 3X
3X – 4X
ราคาใช้ สิทธิ (Exercise Price)
- สาหรั บ DW ประเภท Call
- สาหรั บ DW ประเภท Put
ต่ากว่ า
สูงกว่ า
สูงกว่ า
ต่ากว่ า
นักลงทุนระยะปานกลางถึงยาว
และสามารถทากาไรระยะสัน้ ได้
หากราคาหุ้นอ้ างอิงปรั บตัวใน
ทิศทางที่คาดการณ์
เน้ นลงทุนระยะสัน้ (Trading)
โดยทั่วไปไม่ ควรเกิน 1 สัปดาห์
ต้ นทุนการถือครอง (Time Decay)
นักลงทุนเป้าหมาย
www.phatrawarrant.com
20
ตัวอย่ าง การลงทุนใน tDW และ iDW
ตัวอย่ าง: เปรี ยบเทียบความแตกต่ างระหว่ าง Investment DW (PTTE06CD) กับ Trading DW (PTTE98CA) หาก
นักลงทุนคาดการณ์ ว่าหุ้น PTTEP จะปรั บตัวเพิ่มขึน้ จาก 7% ภายในเวลา 3 เดือน
PTTEP
PTTE06CD
PTTE98CA
ราคาใช้ สิทธิ
100
138
อัตราใช้ สิทธิ
50 : 1
40 : 1
246
167
35% ITM
11.03% ITM
1.23*
1.02*
Implied Volatility
45%
62%
Effective Gearing
2.25x
2.70x
% Time Decay
-0.04%
-0.15%
% Premium (Breakeven)
4.53%
14.90%
อายุของ DW (วันทาการ)
% Moneyness
ราคาตลาด
154.50
* ราคาจากสูตร Black-Scholes Model
www.phatrawarrant.com
21
ตัวอย่ าง การลงทุนใน tDW และ iDW
ถ้ าหุ้น PTTEP ปรั บตัวขึน้ จาก 154.50 เป็ น 165 บาท (+7%) ภายในเวลา 3 เดือนจริง นัก
ลงทุนจะได้ รับผลตอบแทนในแต่ ละทางเลือกเท่ ากับ
PTTEP
PTTE06CD
PTTE98CA
ราคาตลาด
(6 มี.ค. 56)
154.50
1.23
1.02
ราคาตลาด 3 เดือนถัดมา
(6 มิ.ย. 56)
165.00
1.38*
1.06*
ระยะเวลาถือครอง
(วันทาการ)
61 วัน
61 วัน
61 วัน
(%) Return
6.80%
12.19%
3.92%
* ราคาจากสูตร Black-Scholes Model
www.phatrawarrant.com
22
ตัวอย่ าง การลงทุนใน Investment DW และ Trading DW
PTTE06CD
PTTE98CA
ราคาใช้ สิทธิ
100
138
% Moneyness
35% ITM
11.03% ITM
ราคาตลาด
1.23*
1.02*
Implied Volatility
45%
62%
Effective Gearing
2.25x
2.70x
% Time Decay
-0.04%
-0.15%
% Premium (Breakeven)
4.53%
14.90%
* ราคาจากสูตร Black-Scholes Model
ค่ าถือครองต่ อวันต่า:
ถ้ าราคาหุ้น PTTEP ปรั บตัวเพิ่มขึน้ 1% ราคา
PTTE06CD จะปรั บตัวขึน้ ตามประมาณ 2.25%
ในขณะที่ PTTE98CAปรั บตัวขึน้ ประมาณ
2.70% อย่ างไรก็ตาม ค่ าถือครองต่ อวันของ
PTTE06CD ต่ากว่ ามากคือประมาณ 0.04% ต่ อ
วันเท่ านัน้
ค่ าพรี เมียมต่า:
หากนักลงทุนใช้ กลยุทธ์ “ซือ้ แล้ วถือ” ไปจนครบ
กาหนดอายุ PTTE06CD จะมีจุดคุ้มทุนเมื่อราคา
หุ้น PTTEP ปรั บตัวขึน้ เพียง 4.5% ในขณะที่
จุดคุ้มทุนในกรณี PTTE98CA อยู่ท่ ี 14.9%
www.phatrawarrant.com
23
จุดเด่ นของ
1.
ค่ าถือครอง และ ค่ าพรีเมียม (จุดคุ้มทุน) ต่า
2.
สร้ างผลตอบแทนแบบอัตราทด(Leverage) ให้ กับนักลงทุน
3.
ใช้ เงินลงทุนน้ อยเมื่อเทียบกับการลงทุนในหุ้น
4.
มีการดูแลสภาพคล่ องโดย Market Maker
5.
Bid-ask spread แคบ
www.phatrawarrant.com
24
วางแผนการลงทุนใน DW ได้ อย่ างไร?
เลือก
หุ้นอ้ างอิง
เลือก
Call / Put
เลือก
DW
กาหนดแผนการ
ลงทุน
• เลือกหุ้นอ้ างอิง
• คาดการณ์ ราคาเป้าหมาย
• คาดการณ์ ระยะเวลาที่ราคาหุ้นอ้ างอิงจะไปถึงเป้าหมาย
• คาดว่ าหุ้นจะขึน้ ซือ้ Call
• คาดว่ าหุ้นจะลง ซือ้ Put
• เปรี ยบเทียบ DW ของหลายๆ Issuer โดยพิจารณาจาก Effective Gearing, Time
Decay และ Implied Volatility (ไม่ ควรลงทุนใน DW ที่ Out the Money และใกล้
หมดอายุ)
• กาหนดราคาที่ต้องตัดขาดทุน (Price Stop Loss)
• กาหนดระยะเวลาที่ต้องตัดขาดทุน (Time Stop Loss)
www.phatrawarrant.com
25
การเลือก DW
ลงทุนสัน้ หรือลงทุนยาว ?
tDW
iDW
ลงทุนไม่ เกิน 1-2 สัปดาห์ อาจลงทุนตัง้ แต่ 3 สัปดาห์ ขึน้ ไป
ต้ องการ Gearing มาก?
ถ้ า Gearing เท่ าๆ กัน
มาก
เลือก Eff. Gearing 3 เท่ า
ขึน้ ไป (ระวัง Time Decay
ที่อาจสูงตาม)
ไม่ มาก
เลือกตัวที่ Eff. Gearing
2-3 เท่ า
เลือก DW ที่
Implied Vol ต่า
www.phatrawarrant.com
26
www.phatrawarrant.com
www.phatrawarrant.com
1
2
3
4
5
1. ภัทร DW
2. เครื่ องมือ DW
3. คลังความรู้ /บทความน่ ารู้
4. ความเคลื่อนไหว/ห้ องข่ าว
6
7
8
10
11
9
5.ติดต่ อเรา
6. Customer Alert
7. DW Quotes
8.Highlighted DW
9.Research
10. Market Update
11. World Indices/ FX
www.phatrawarrant.com
27
Disclaimer
The information attached hereto is not intended to be nor does it constitute an offer of securities to any person. Investment
in securities including derivatives warrants described herein should not be made without due consideration of the risks and
suitability of the investment in the context of the individual’s risk tolerance and investment profile and only after reading
any relevant prospectus, offering memorandum, factsheet or other like material and in consultation with an investment
adviser or broker. The value of investments may go down as well as up and past results is no guarantee of future
performance.
The material in this communication is for informational and educational purposes only. While the information contained
herein has been obtained from sources believed to be reliable, we makes no representation or warranty as to its accuracy
or completeness and does not undertake any duty to update the material in light of future events.
This communication does not constitute a recommendation to invest or take other action in any country or in any securities
traded or listed on any named exchange or otherwise, nor shall it be construed as investment, legal or tax advice. Phatra
accepts no liability whatsoever for any consequence based on or arising from the use of this communication or its
contents.
28
Date :
Appendix
สูตรการคานวณ
Effective Gearing % การเปลี่ยนแปลงของราคา DW เมื่อราคาหุ้นอ้ างอิงเปลี่ยนแปลงไป 1%
สูตรการคานวณ
www.phatrawarrant.com
30
สูตรการคานวณ
% Time Decay
% การเปลี่ยนแปลงของราคา DW ที่ลดลงเมื่อเวลาผ่ านไป 1 วันทาการ โดย
สมมติว่าปั จจัยอื่นๆคงที่
สูตรการคานวณ
Time Decay Call
Time Decay Put
โดยที่
S0 = ราคาหุ้นอ้ างอิง
= ค่ าความผันผวนของหุ้นอ้ างอิง
X = ราคาใช้ สิทธิ
r = อัตราดอกเบีย้
T = อายุคงเหลือของ DW
q = อัตราผลตอบแทนจากเงินปั นผล
N(d1) = ฟั งก์ ชัน Cumulative Standard Normal Distribution ของ ค่ า d1
www.phatrawarrant.com
31
สูตรการคานวณ
Implied Volatility ค่ าความผันผวน (Volatility) แฝงซึ่งคานวณจากราคาตลาดของ DW
ค่ า Implied Volatility คือค่ าที่ประเมินได้ จากราคาตลาดของ DW โดยการใช้ Iterative Search เพื่อหาค่ า
Implied Volatility จากสูตร Black-Scholes
ตัวแปรที่ใช้ ในการคานวณราคา DW
(S0,X,T, r, Q , )
Implied Volatility
Black-Scholes Model
ราคาตลาดของ DW
Black-Scholes Model
ราคาตลาดของ DW
Implied Volatility มักจะถูกนาไปใช้ เพื่อเปรี ยบเทียบมูลค่ าออปชันของหุ้นอ้ างอิงเดียวกัน
www.phatrawarrant.com
32
สูตรการคานวณ
Delta
ราคาของ DW ที่เปลี่ยนแปลงเมื่อราคาหุ้นอ้ างอิงเปลี่ยนแปลงไป 1 บาท
สูตรการคานวณ
โดยที่
S0 = ราคาหุ้นอ้ างอิง
= ค่ าความผันผวนของหุ้นอ้ างอิง
X = ราคาใช้ สิทธิ
r = อัตราดอกเบีย้
T = อายุคงเหลือของ DW
q = อัตราผลตอบแทนจากเงินปั นผล
N(d1) = ฟั งก์ ชัน Cumulative Standard Normal Distribution ของ ค่ า d1
www.phatrawarrant.com
33
สูตรการคานวณ
% Moneyness
% ราคาใช้ สิทธิของ DW เทียบกับราคาตลาดหุ้นอ้ างอิง
สูตรการคานวณ
www.phatrawarrant.com
34
สูตรการคานวณ
% ของราคาหุ้นอ้ างอิงที่จะต้ องปรั บขึน้ (กรณี Call DW) หรื อปรั บลง (กรณี Put DW)
% All in Premium เพื่อที่จะทาให้ นักลงทุนที่ซอื ้ DW ณ ราคาเสนอขาย Break Even หากนักลงทุน
ต้ องการถือ DW จนครบกาหนดอายุ
สูตรการคานวณ
www.phatrawarrant.com
35

similar documents