Презентация

Report
ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ
РЕГИОНАЛЬНОЙ КОМПАНИЕЙ
Краткое содержание
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Виды инвестиций для компании
IPO – частное публичное размещение акций
График подготовки IPO
Публичные долговые инструменты – рублевые облигации, еврооблигации
Сравнение облигационного займа с банковским кредитом
Сравнительная характеристика долговых финансовых инструментов
Концепция успешного размещения долговых инструментов
Преимущества, возможности, требования при организации облигационного займа
Варианты выпусков еврооблигаций: структура и роль юрисдикций
Отраслевая структура CLN российских эмитентов, выпущенных с 2003 по 2011 год
Успешное размещение еврооблигаций на примере ЛенспецСМУ: структура, детали
ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ ДЛЯ
КОМПАНИИ
Инвестиции с целью пополнения
собственного капитала:
размещение акций компании на
бирже – IPO
Не возвратные инвестиции
Заемные инвестиции:
облигационный займ, банковский
кредит, вексельный займ.
Возвратные инвестиции
Гибридная форма привлечения инвестиций:
конвертируемые облигации
Предоставляется право инвестору
обмена облигаций на акции компании
Что
Что такое
такое IPO
•IPO (initial public offer) –
первоначальное публичное
размещение акций
•В России под IPO обычно понимают
первое публичное размещение
дополнительного выпуска акций ОАО
на бирже с получением листинга
Частное публичное размещение акций (IPO)
8.премаркетинг:
PR-сопровождение;
investor relations.
9. проведение roadshow;
ВАША
КОМПАНИЯ
ОРГАНИЗАТОР
UFS IC
2. подготовка схемы IPO;
3. подготовка Проспекта эмиссии и
аналитических материалов;
4. due diligence эмитента;
5. Установление диапазона цены
предложения акций ;
6. составление Инвестиционного
меморандума;
7. составление Competent Public Report.
ТОРГОВЫЕ ПЛОЩАДКИ
1. принятие
решения об IPO
10. Формирование
синдиката
андеррайтеров
(Составление книги
заявок)
11. размещение
акций
Инвесторы
:
…
Инвестор 1
Инвестор 2
Инвестор 3
ИнвестоР4
*
Успех
road-show
определяет
количество инвесторов и поданных ими
заявок, и в конечном счете сильно
влияет
на
окончательную
цену
размещения. Составление книги заявок
заканчивает информационный процесс
подготовки к IPO, в результате чего в
инвестиционном
меморандуме
появляются точные цены предложения
акций
Initial Public Offering (IPO) – сделанное
впервые, публичное предложение инвесторам
стать акционерами компании.
У компании, принявшей решение об IPO, есть
возможность размещать свои акции либо в
России (на биржах ММВБ, РТС, СПВБ), либо за
рубежом (чаще всего это LSE, NYSE, NASDAQ).
•
Выход компании на рынок является
законодательно
регулируемым
процессом. Необходимо выполнить ряд
условий и подготовить целый ряд
необходимых документов, требуемых
органами, регулирующими деятельность
рынка ценных бумаг и организатором
торгов. Подготовка документов – сложный
юридический
процесс,
в
котором
принимают участие как сама компания,
так и компания-Организатор IPO.
•
Наиболее
важными
этапами
юридического сопровождения процесса
окончательной подготовки к IPO являются
выработка
схемы
размещения
и
составление
проспекта
эмиссии.
Российское законодательство значительно
усложняет
процесс
первичного
размещения,
поэтому
UFS
может
предложить эмитенту и инвесторам такие
схемы размещения, которые позволяют
оптимизировать процедуры, связанные с
наличием
некоторых
неудобных
законодательных ограничений.
Примерный график подготовки IPO
Подготовительная стадия
Пре-маркетинг
Букбилдинг
Фиксация цены
Предварительная
оценка

Обзор рынка


IPO
Общее
состояние
фондового
рынка
Прогнозы
менеджмента
Комплексная
проверка
Обзор прогнозов
Стратегия увеличения
стоимости
Оценка рынков и
актуальных тенденций
 отрасль экономики
 компания
 рынки капиталов и
сравнимые компании
Подготовительная стадия
 Обзор отрасли
экономики, прогнозы
рынка и менеджмента
 Комплексная
проверка
 Оценка стоимости
 Презентация
аналитикам
Опубликование
аналитического
отчета
Сбор информации о
том, как инвесторы
оценивают акции
компании
Пре-маркетинг
Установление
ценового диапазона
Букбилдинг
Определение
окончательной
цены
Фиксация цены
 Сбор информации о том,  Установление ценового
 Фиксация цены
как инвесторы
диапазона:
размещения акций
оценивают акции
 Нижний диапазон – важнейший
компании
инструмент привлечения ведущих
 Анализ мнений
инвесторов
инвесторов
 Верхний диапазон – наиболее
привлекательный уровень для
компании
ЧТО ТАКОЕ ОБЛИГАЦИИ
Облигации – это долговременные долговые обязательства,
посредством которых эмитент занимает определенную сумму
денег, а взамен обязуется выплатить фиксированный процент
(доход), а также возвратить основную сумму долга при
наступлении установленного срока (срока платежа).
Виды облигаций:
• По доходу, который получает инвестор: дисконтные и
процентные
• По учету прав размещенные облигации подразделяются: на
именные облигации и облигации на предъявителя
• По форме, в которой могут выпускаться облигации:
бездокументарные и документарные
• По возможности обмена: конвертируемые и неконвертируемые
Публичные долговые инструменты – рублевые облигации, еврооблигации
Использование публичных долговых инструментов подходит для большинства компаний,
вышедших из стадии венчурного развития и вошедших в стадию операционного роста.
Публичные долговые рынки предлагают оптимальные условия финансирования для зрелых
компаний, планирующих существенные инвестиции
в дальнейшее развитие или
рефинансирование существующей задолженности.
Помимо традиционных для долгового финансирования преимуществ, связанных с отсутствием
размытия долей акционеров и увеличения отдачи на акционерный капитал, долговое
финансирование предлагает компаниям ряд значительных специфических преимуществ:
ДИВЕРСИФИКАЦИЯ БАЗЫ КРЕДИТОРОВ
Большее количество кредиторов снижает зависимость от отдельных банков;
Публичный характер инструмента обеспечивает конкурентное ценообразование –
кредиторы конкурируют между собой за право финансировать компанию.
ОБЕСПЕЧЕНИЕ МАКСИМАЛЬНОЙ ГИБКОСТИ
Возможность структурирования публичного долга в полном соответствии с
потребностями компании;
Возможность использования опционов на досрочный выкуп долга, амортизации,
плавающих ставок купона и других элементов;
Возможность регулировать объем долга в обращении.
ПУБЛИЧНОСТЬ
Создание известности компании среди инвесторов, что облегчает последующие выходы
на рынок;
Создание инвестиционного бренда перед выходом на IP .
СРАВНЕНИЕ ОБЛИГАЦИОННОГО ЗАЙМА С БАНКОВСКИМ КРЕДИТОМ
параметр
инструмент
оценка
Влияние на кредитный
рейтинг
облигационный займ
банковский кредит
имеет сильное влияние на кредитный рейтинг
не создает публичного рейтинга
Управление долгом
облигационный займ
банковский кредит
гибкое управление долгом: выкуп и перепродажа
нет обращения
Диверсификация
кредиторов
облигационный займ
банковский кредит
широкий круг инвесторов – инвестфонды, банки
зависимость от одного кредитора
Ликвидность рынка
облигационный займ
банковский кредит
обращается на биржевом ликвидном рынке
не имеет обращения
Сроки заимствования
Облигационный займ
банковский кредит
3-7 лет
1-5 лет
Объемы заимствования
облигационный займ
банковский кредит
от 1 млрд. руб
в зависимости от кредитного качества заемщика
Затраты по организации
займа
Облигационный займ
банковский кредит
2-3 % от объема заимствования
менее 1 % от объема заимствования
Сравнительная характеристика
долговых финансовых инструментов
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ
ОСОБЕННОСТИ ЭМИССИИ НА
ДОЛГОВОМ РЫНКЕ:
ЕВРООБЛИГАЦИИ(CLN, LPN)
ТРЕБОВАНИЯ ПО
РЕГИСТРАЦИИ ПРОСПЕКТА ЦБ
регистрация проспекта необходима в
случае листинга на бирже
ТРЕБОВАНИЯ ПО
РАСКРЫТИЮ ИНФОРМАЦИИ
ЛИСТИНГ
Через список В
Стандартные
рублевые
облигации
Регистрация необходима
возможен, но не обязателен
листинг в списке B
необязателен
обязателен
желателен
ОТЧЕТНОСТЬ ПО МСФО
обязательна
желательна
География покупателей
ИНВЕСТОРСКАЯ БАЗА
СРОКИ ПОДГОТОВКИ
ВАЛЮТА ЗАИМСТВОВАНИЯ
НАЛИЧИЕ ОПЦИОНОВ
ЮРИДИЧЕСКИЕ РАСХОДЫ
нет
существуют требования в случае листинга
Существуют обязательные требования раскрытия информации
на бирже
КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ
ОБЕСПЕЧЕНИЕ
Биржевые
облигации
возможно, но не требуется
обязателен
возможно, но не обязательно
Россия, Европа, Азия, США, Лат.Америка
Россия
все типы инвесторов
Банки, НПФ, УК, инвестиционные компании, частные лица
2-2,5 месяца
RUR\USD\EURO…
опционы put\call
$80-200 тыс.
1,5-2 месяца
RUR
опционы put\call
УПРОЩЕННАЯ СХЕМА ВЫПУСКА РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИОННЫХ ЗАЙМОВ
Инвесторы:
облигации
деньги
Подготовка
эмиссии
ОРГАНИЗАТОР
UFS IC
Позиционирование
эмитента и продажа
облигаций
РЫНОК ДОЛГОВОГО КАПИТАЛА
ВАША
КОМПАНИЯ
Банки
Инвестиционные
компании
Фонды
Страховые
компании
Функции UFS как Организатора выпуска:
Подготовка документов, необходимых для допуска к размещению и обращению выпусков на ФБ ММВБ;
Подготовка и проведение маркетинговых мероприятий, в т.ч. подготовку информационного меморандума,
презентационных мероприятий, взаимодействие с бизнес-СМИ, встречи с потенциальными инвесторами;
Формирование синдиката андеррайтеров и маркет-мейкеров из числа ведущих российских и зарубежных
банков и инвестиционных компаний с учетом предпочтений и рекомендаций эмитента;
Размещение облигационных займов в полном объеме в течение одного дня по согласованной с эмитентом
ставке среди широкого круга инвесторов;
Поддержание ликвидности выпусков на вторичном рынке посредством осуществления сделок по покупкепродаже облигаций и проведения с ними операций РЕПО;
Осуществление аналитической поддержки эмитента в течение всего срока обращения облигаций.
11
Концепция успешного размещения долговых инструментов
ЭМИТЕНТ
•
Структура выпуска определяется
потребностями Эмитента…
СРУКТУРА ВЫПУСКА
•
•
•
Инвестиционная
привлекательность компании и
отрасли в целом;
Четкий план развития;
Наличие конкурентных
преимуществ;
Открытость менеджеров и
акционеров перед инвесторами.
Эмитент и Организатор
находятся в постоянном процессе
обмена информацией, что
позволяет Организатору
сформировать полное понимание
бизнеса Компании и…
ИНВЕСТОРЫ
•
•
•
•
•
Выбор инструмента
финансирования;
Объем, сроки и валюта
выпуска;
Выбор целевой группы
инвесторов;
Наличие рейтинга / листинга и
т.д.
… с учетом рекомендаций
Организатора
УСПЕХ РАЗМЕЩЕНИЯ
•
•
ОРГАНИЗАТОР
•
•
•
•
Понимание бизнеса компании;
Знание базы заинтересованных
инвесторов;
Наличие опыта размещения;
Качество организации
размещения.
•
Обоснование
инвестиционной
привлекательности;
Доверие к руководству
компании;
Ликвидность бумаг после
размещения;
Качественная аналитическая
поддержка.
… передать его инвесторам для
обеспечения максимально
эффективного размещения
долговых ценных бумаг в
интересах Эмитента
Преимущества, возможности, требования
при организации облигационного займа
Большое количество кредиторов
 снижает зависимость от отдельных
кредиторов
 обеспечивает конкурентное
ценообразование
• Срок
1-7 лет
• Объем
от $100 млн.
• Валюта
USD, EUR, RUB и др.
• Длительность сделки 1,5-3 месяца
• Использование разных валют кредита и
нот в одной сделке
 Формирование международной кредитной
истории
 Привлечение финансирования без
обеспечения
 Быстрота привлечения финансирования
 Гибкость управления долгом и
оптимизация структуры капитала по ряду
условий







Положительная кредитная история
Устойчивое финансовое состояние
(ковенанты)
Наличие аудированного МСФО
Наличие рейтинга
Информационная открытость
компании
Наличие стратегии развития
Качество менеджмента
Варианты выпусков еврооблигаций
1. На балансе банка
2. Через SPV
Преимущества выпуска через SPV:
Для эмитента

Дешевле: затраты на инфраструктуру меньше в среднем на 30-50 % по
сравнению с вариантом «на балансе банка»

Быстрее: на 0,5-1,5 месяца
Для инвесторов

Надежнее: в структуре сделки участвует Trustee. Западные фонды предпочитают
данный вариант, т.к. в случае дефолта заемщика Trustee защищает интересы
инвесторов и полностью ориентируется на мнение держателей нот
Варианты выпусков: структура и роль юрисдикций
SPV (Нидерланды)
SPV (Люксембург)
Условия освобождения процентов по займу от налогообложения в РФ,
предъявляемых к SPV в соглашениях об избежании двойного налогообложения
1. Резидент
2. Бенефициарный собственник
процентов по займу.
1. Резидент
Отсутствует оговорка о бенефициарном
собственнике
Законодательство о секьюритизации о возможности предоставления займов на
общекорпоративные нужды
Позволяет
Не позволяет
позволяет
Таким образом, структура из двух SPV (Люксембург+Нидерланды) позволяет:
1. Минимизировать налоговые риски заёмщика;
2. Снизить стоимость заимствований для заёмщика;
3. Предоставлять более удобные для заёмщика займы на общекорпоративные нужды.
Отраслевая структура CLN российских эмитентов,
выпущенных с 2003 по 2011 год
топ 5

Строительство – 15%

Банки и фин. институты – 11%

Пищевая промышленность – 10%

Нефтяная отрасль – 6%

Транспорт – 6%
Банки и
финансовые
институты
11%
Прочие
20%
Нефтяная отрасль
6%
Горнодобывающая
отрасль
3%
Энергетика
2%
Машиностроение
7%
Металлургия
2%
Химическая
промышленность
5%
Пищевая
промышленность
10%
Транспорт
6%
Торговля
8%
Строительство
15%
Телекоммуникации
и связь
5%
Успешное размещение еврооблигаций
на примере ЛенспецСМУ: структура
Money, $
North Star B.V., Nl
North Star SA, Lux
Luxembourg Issuer, Assignee
CLN, Subscription
Loan Agreement
US$150,000,000
Standard & Poor’s
Rating
CJSC SSMO
LENSPECSMU, Rus
Guarantees in favour of Trustee
as security for obligations under
CLN
CLN
Principal Paying Agent
%, Interest
Payments
Investor
Trustee
Charged Assets under Trust
Instrument
Borrower
Investor
Deutsche Bank AG,
London Branch , Lux
TMF Trustee
Limited
%
Money, $
UFS
Investments LTD,
Cy
Investor
US$150,000,000
Loan
Securitization
Arranger of Programme,
Dealer, Calculating Agent
CJSC AKTIV,
Rus
CJSC CUN
LSS, Rus
CJSC WFTC,
Rus
Guarantors
Investor
Успешное размещение еврооблигаций
на примере ЛенспецСМУ: детали
Параметры
Предпосылки
1.
Выход на внешний рынок позволяет
воспользоваться оставшимися все
еще свободными лимитами на
внутреннем рынке в более удобное
время
2. Привлечение длинных денег.
оптимизация
существующей
структуры долга с тенденцией его
удлинения и соответствия его
сроков
длительности
операционного цикла
3.
Создание положительной кредитной
истории, в т.ч. и на внешних рынках,
что позволит снижать стоимость
заимствований в будущем
Объем
$ 150 млн
(до road-show $ 100 млн.)
Срок - 5 лет (до road-show 3 года)
Ставка – 9,75 % (до road-show 0,5%)
Дюрация - 2,9 лет
Валюта - USD
Схема погашения -амортизационная
География инвесторов
36,45 % - Швейцария
16,67 % - Латвия
15,10 % - Россия
9,95 % - Великобритания
9,32 % - Германия
6,6% - Франция
5,98 % - прочие
ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ UFS
Департамент торговли и продаж
Тел. +7 (495) 781 73 00
Департамент корпоративного финансирования
Тел. +7 (495) 781 72 84
Блок по работе с эмитентами
Тел. +7 (495) 781 72 86
Блок структурирования сделок
Тел. +7 (495) 781 72 87
Аналитический департамент
Тел. +7 (495) 781 72 97
г. Москва, Протопоповский переулок д. 2
www.ufs-federation.com
Спасибо за внимание

similar documents