[강의노트]13장

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제13장 재무제표의 활용
◆ 목차
1. 재무제표 분석의 필요성과 유의점
2. 재무제표 분석기법
3. 재무비율 분석
1
제1절 재무제표 분석의 필요성과 유의점
1. 재무제표 분석의 필요성
◆ 여유자금의 투자
▶사채투자 : 이자수익, 만기에 원금상환받거나 만기 전에 처분
⇒ 채무지급 가능성
▶주식투자 : 배당수익, 시세차익 ⇒ 수익성과 미래의 성장가능성
▶이러한 정보는 기업의 재무정보로부터 구할 수 있다.
2
2. 기업 재무정보의 수집
◆ 일정한 규모 이상의 기업은 법률에 의해서 공인회계사의 외부감사를
받고 그 결과를 공시하도록 되어 있음.
▶해당기업의 웹사이트
▶금융감독원 전자공시시스템(dart.fss.or.kr)
▶증권거래소(www.krx.co.kr)
▶각 증권회사의 기업경영분석 또는 상장회사 투자분석
▶NICE신용평가정보주식회사의 데이터베이스
▶한국상장회사협의회의 데이터베이스
▶에프앤가이드의 데이터베이스
3
3. 재무정보 해석상 유의점
◆ 회계처리방법의 다양성과 추정
▶다양한 회계처리방법 (재고자산 평가, 감가상각방법 등)
▶상이한 회계추정
◆ 일시적 손익
▶영업이익과 당기순이익의 차이에 주목
▶외화환산손익, 지분법손익, 유형자산처분손익 등
4
◆ 기업간의 내부거래와 연결재무제표
▶연결재무제표(consolidated financial statements): 지분율이 50%
이상인 2개 이상의 개별회사를 하나의 회사처럼 묶어서 작성한 재
무제표
▶연결재무제표를 작성하면 두 회사간의 거래가 상쇄되어, 내부거래가
격을 조작하여 이익을 부당하게 조정하려는 것을 방지
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제2절 재무제표 분석기법
6
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1. 변동액과 변동률의 분석
▶주요 재무제표 항목의 연도별 변동액과 변동률 계산
<표 13-2> 변동액과 변동률 분석의 예
(단위: 천원)
구 분
연도별 금액
증가 (감소)
20×1년
20×2년
변동액
변동률(%)
매출액
274,000
370,000
96,000
35%
순이익
25,000
38,000
13,000
52%
▶변동률 분석의 단점은 증감률을 구하는 분모가 음이 되는 경우에
는 증감률을 계산할 수 없고, 또 분모가 아주 작으면 증감률이
너무 커진다는 점이다.
8
2. 추세분석
▶수년간의 변화추세(기준연도에 대한 비교연도의 비율)
<표 13-3> 매출액과 순이익의 추세분석
구 분
매
출
액
추세비율
순
이
익
추세비율
(단위: 천원)
20×1년
20×2년
20×3년
20×4년
20×5년
287,000
301,000
324,000
274,000
370,000
100%
105%
113%
95%
129%
29,000
31,000
35,000
25,000
38,000
100%
107%
121%
86%
131%
▶기업이 회계방법을 변경했거나 기업회계기준이 변경되어 기준
연도와 비교연도의 금액이 전혀 다른 의미를 갖는 경우
9
3. 요소구성비율 분석
▶요소구성비율(component ratio): 재무제표를 구성하고 있는 각
재무제표 항목의 상대적인 크기를 비율로 표시하는 것
▶개별항목의 상대적인 중요성
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제3절 재무비율 분석
◆ 기업의 재무정보에 대한 종합적 분석을 위해서는 재무제표의 수치
를 서로 관련 있는 항목끼리 비교해 보고 재무비율을 계산해 봄으
로써 알 수 있다.
▶영업활동과 수익성비율
▶투자활동과 자산효율성비율
▶재무활동과 유동성비율 및 재무건전성비율
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1. 영업활동과 수익성비율
◆ 수익성비율(profitability ratio) : 기업의 경영성과를 분석하는
재무비율로서 기업의 총자산이나 자기자본과 같은 투자액이
얼마나 이익을 창출하고 있는지를 나타내는 비율
구 분
A회사
B회사
이익
1억원
2억원
투자액
5억원
20억원
이익률=이익/투자액
20%
10%
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▶분자는 순이익이나 영업이익과 같은 이익수치이고 분모는 총자
산이나 자기자본과 같은 투자액으로 구성
▶매출액순이익률 : 매출액에 대한 순이익의 비율을 나타내는 비율
(단위: 천원)
순이익
매출액순이익률 = ────
매출액
₩38,000
= ───── = 0.103 (=10.3%)
₩370,000
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▶주당순이익(EPS: earnings per share) : 보통주 1주에 해당되는
순이익액
순이익
주당순이익 = ──────────
가중평균보통주식수
₩38,000,000
= ──────── = ₩5,135
(6,000 + 8,800)/2
* 단, 유통주식수가 2011년 7월 1일에 6,000주에서 8,800주로 증가하였다고
가정.
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▶총자산이익률 (ROA: Return On Assets) : 총자산을 얼마나 효율
적으로 이용하고 있는지를 나타내는 재무비율
(단위: 천원)
순이익
총자산이익률 = ────────────────
(기초총자산 + 기말총자산)/2
₩38,000
= ───────────── = 0.0366 (=3.66%)
(₩962,000 + ₩1,115,000)/2
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▶자기자본이익률 (ROE: Return On Equity) : 주주들에 의하여
출자된 자본이 얼마나 이익을 내고 있는지를 나타내는 재무비율
(단위: 천원)
순이익
자기자본이익률 = ────────────────
(기초자기자본 + 기말자기자본)/2
₩38,000
= ──────────── = 0.1286 (=12.86%)
(₩180,000 + ₩411,000)/2
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2. 투자활동과 자산효율성비율
◆ 자산효율성(활동성)비율 : 기업이 보유하고 있는 자산의 효율성 또는
활동성을 측정하는 재무비율
▶총자산회전율(asset turnover ratio) : 기업이 보유하고 있는 총자산
이 수익을 창출하는 데 얼마나 효율적으로 이용되고 있는지를 표시
(단위: 천원)
매출액
총자산회전율 = ──────
평균총자산
₩370,000
= ───────────── = 0.356
(₩962,000 + ₩1,115,000)/2
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3. 재무활동과 유동성비율 및 재무건전성비율
◆ 유동성비율(liquidity ratio) : 기업의 자금에 관한 능력을 나타내는
비율
▶유동비율(current ratio) : 기업의 단기적인 채무지급능력을
측정하는 비율
(단위: 천원)
유동자산총액
₩330,000
유동비율 = ─────── = ────── = 0.97(=97%)
유동부채총액
₩341,000
• 기업의 유동비율은 높을수록 좋은가?
• 연말에 측정된 기업의 유동비율은 기업의 연중 유동성을 나타내
는 것이 아니다.
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▶부채비율(debt-to-equity ratio) : 기업의 장기적인 채무지급능
력을 측정하는 비율
(단위: 천원)
부채총액
₩704,000
부채비율 = ────── = ───── = 1.71(=171%)
자본총액
₩411,000
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4. 자기자본이익률의 분해
◆ 자기자본이익률 : 주주가 투자한 자본에 대한 전반적인 수익성을 알아
보는 지표
당기순이익 당기순이익 매출액
평균총자산
자기자본이익률=―――――=―――――×―――――×―――――
평균자본
매출액
평균총자산 평균자본
=매출액순이익률×총자산회전율×(1+부채비율)
=10.3%×35.6%×351% =12.86%
20
5. 재무비율 분석의 기준
◆ 재무제표를 분석할 때 해당 기업의 재무비율이 좋은지 나쁜지를
결정할 수 있는 판단기준이 있어야 한다.
▶임의적인 이상치 : 재무분석가, 투자가 또는 채권자들이 갖고 있는,
임의적이지만 이상적이라고 판단되는 수치
• 유동비율과 부채비율은 200%가 적정
• 순운전자본(유동자산에서 유동부채를 차감한 금액)에 대한
재고자산은 80%를 초과할 수 없음
▶당해 기업의 과거수치 : 동일한 기업의 재무수치를 일정기간
동안 비교해 보는 것
▶동종산업에 속하는 다른 기업들의 평균수치: 동종산업에서 규모나
수익 등이 비슷한 다른 기업의 수치, 동종산업 내의 몇 개 기업(또
는 전체기업)의 평균치를 이용
21
6. 재무비율 분석시의 유의사항
◆ 과거의 재무자료 수치를 이용
◆ 비교나 판단의 기준이 되는 표준비율의 객관성
◆ 재무제표가 안고 있는 한계점(다양한 회계처리방법이나 회계추정
등)
22
30대그룹 계열사 내부거래 27%
21일 증권거래소가 30대그룹 계열 151개 상장사의 97년 계열사간 거
래현황을 조사한 결과 매출액과 매입액 합계 581조8,447억원 중 계열
사간 거래가 161조1,424억원으로 27.70%를 차지했다. 이는 96년
26.94%보다 0.76%포인트 높아진 것으로 지난해 대기업들이 경기침체
에 대한 하나의 대응책으로 계열사간 거래비중을 높였음을 말해준다.
30대그룹 계열 상장사의 97년 총매출액 312조6,243억원 중 계열사간
매출액이 85조4,800억원으로 27.34%에 달했다.
또 총매입액 269조2,204억원 중 28.10%인 75조6,624억원이 그룹 계
열사간의 매입인 것으로 나타났다. 계열사간 거래비중이 가장 높은 그
룹은 고합으로 매출액 매입액 합계 4조7,805억원 중 52.31%인 2조
5,007억원에 달했다. 아남그룹도 매출액과 매입액 합계 3조2,424억원
중 48.83%인 1조5,833억원이 계열사간 거래에 따른 실적인 것으로 나
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타났다. 한솔그룹이 36.82%로 뒤를 이었고 SK 35.44%, 현대 34.87%,
대상 34.01%, 쌍용 31.63%, 한화 31.57% 순이다. 4대그룹 중에는 현
대그룹이 계열사간 거래비중이 가장 높았으며 삼성 30.70%, 대우
29.19%, LG 18.95%의 순으로 나타났다.
매출액만 놓고 보면 아남그룹이 계열사간 거래의존도가 73.62%에 달
해 30대그룹 중 가장 높았다. 고합은 48.64%로 두번째였고 쌍용
45.29% 대상 38.68% 현대 34.67%의 순으로 나타났다.
회사별로는 한진그룹 계열 한국공항이 매출액 1,092억원 중 관계사
매출액이 1,065억원으로 97.59%를 차지해 가장 높았다. 아남산업도
계열사에 대한 매출의존도가 90.29%에 달했고 오리온전기 86%, 한솔
텔레컴 80.61% 진로종합식품 80.38%의 순이다. 이어 대우정밀
77.84%, 한국프랜지 77.81%, 한솔 CSN 75.31% 등 계열사에 대한 매
출의존도가 70%를 웃돈 회사가 모두 8개사였다. 총매입액에서 계열사
매입비중이 가장 높은 회사는 대우자판이었으며 현대자동차 써비스 고
합 고려석유화학 한솔 유공 등 6개사가 60%를 웃돌았다.
금액기준으로 계열사 거래가 가장 많은 회사는 현대종합상사로 매출
액 25조414억원 중 10조7,887억원, 매입액 24조9,552억원 중 13조
2,105억원에 달했다.
[매일경제신문 기사내용]
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<사례연구 13-1> 재무제표 분석
다음은 조하맥주회사와 동오맥주회사의 최근 3년간 재무상태표와 손익
계산서이다. 이 두 회사의 재무제표를 보고 다음의 물음에 답하시오.
<요구사항>
1. 두 회사의 3년간 순이익과 매출액의 추세를 분석하시오.
2. 두 회사의 3년간 대차대조표와 손익계산서를 공통형으로 작성
하시오.
3. 두 회사의 3년간 수익성비율과 유동성비율을 계산해 보시오.
4. 위의 분석으로 이 두 회사의 성장성과 수익성 및 유동성에 어떠한
결론을 내릴 수 있는가?
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조하맥주회사의 재무제표
재무상태표(조하)
당좌자산
재고자산
유동자산(계)
투자자산
유형자산
무형자산
비유동자산(계)
자산총계
유동부채
비유동부채
부채총계
자본금
자본잉여금
이익잉여금
자본총계
부채와 자본총계
금액
(20×1.12.31)
185,000
51,000
236,000
47,000
295,000
2,000
344,000
₩580,000
287,000
213,000
500,000
30,000
40,000
10,000
80,000
₩580,000
26
금액
(20×2.12.31)
220,000
50,000
270,000
45,000
389,000
1,000
435,000
₩705,000
400,000
220,000
620,000
30,000
35,000
20,000
85,000
₩705,000
금액
(20×3.12.31)
320,000
60,000
380,000
50,000
753,000
1,000
804,000
₩1,184,000
480,000
360,000
840,000
50,000
280,000
14,000
344,000
₩1,184,000
손익계산서(조하)
매출액
매출원가
매출총이익
판매 및 관리비
영업이익
영업외 수익
영업외 비용
법인세차감전순이익
법인세비용
당기순이익
금액
(20×1)
220,000
120,000
100,000
50,000
50,000
12,000
46,000
16,000
1,000
₩15,000
27
금액
(20×2)
270,000
160,000
110,000
65,000
45,000
16,500
55,500
6,000
800
₩5,200
금액
(20×3)
360,000
200,000
160,000
90,000
70,000
23,000
81,000
12,000
4,000
₩8,000
동오맥주회사의 재무제표
재무상태표(동오)
당좌자산
재고자산
유동자산(계)
투자자산
유형자산
무형자산
비유동자산(계)
자산총계
유동부채
비유동부채
부채총계
자본금
자본잉여금
이익잉여금
자본총계
부채와 자본총계
금액
(20×1.12.31)
160,000
60,000
220,000
140,000
637,000
3,000
780,000
₩1,000,000
450,000
250,000
700,000
30,000
260,000
10,000
300,000
₩1,000,000
28
금액
(20×2.12.31)
200,000
80,000
280,000
200,000
656,000
4,000
860,000
₩1,140,000
630,000
280,000
910,000
30,000
260,000
-60,000
230,000
₩1,140,000
금액
(20×3.12.31)
310,000
80,000
390,000
160,000
755,000
5,000
920,000
₩1,310,000
700,000
500,000
1,200,000
30,000
200,000
-120,000
110,000
₩1,310,000
손익계산서(동오)
매출액
매출원가
매출총이익
판매 및 관리비
영업이익
영업외 수익
영업외 비용
법인세차감전순이익
법인세비용
당기순이익
금액
(20×1)
490,000
360,000
130,000
80,000
50,000
17,100
63,080
4,020
420
₩3,600
29
금액
(20×2)
500,000
400,000
100,000
110,000
-10,000
26,000
75,200
-59,200
200
-₩59,400
금액
(20×3)
440,000
340,000
100,000
144,000
-44,000
40,200
100,600
-104,400
300
-₩104,700

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