flujo de caja VPN

Report
9-1
FLUJO DE EFECTIVO Y
RIESGO DE LOS PROYECTOS
9-2
ESTIMACION DE FLUJOS DE CAJA
 PASO MAS IMPORTANTE Y MAS DIFICIL
EN EL ANALISIS DE PROYECTOS DE
CAPITAL:
 ESTIMACION DE COSTOS INICIALES
Y COSTOS OPERATIVOS
 USO DE LOS MISMOS
PRESUPUESTOS ECONOMICOS
ENTRE DEPARTAMENTOS
 ASEGURARSE DE QUE LAS
PROYECCIONES SEAN REALISTAS
9-3
FLUJOS DE CAJA RELEVANTES
REGLAS BASICAS:
 FLUJO DE CAJA vs. INGRESO
CONTABLE
 FLUJOS DE CAJA ADICIONALES
9-4
FLUJO DE CAJA vs. INGRESO
CONTABLE
2010
INGRESO CONTABLE
FLUJO/CAJA
VENTAS
$50,000
$50,000
COSTOS EXCEPTO DEPRECIACION
(25,000)
(25,000)
DEPRECIACION
(15,000)
UTIL. OPERATIVA O FUJO DE EFECTIVO $10,000
IMPUESTOS EN UTIL. OPER. (30%)
(3,000)
UTILIDAD NETA O FLUJO DE CAJA
$7,000
-$25,000
(3,000)
$22,000
FLUJO DE CAJA NETO =
UTILIDAD NETA MAS DEPRECIACION = $7,000 + $15,000 = $22,000
9-5
FLUJO DE CAJA vs.
INGRESO CONTABLE
2010
INGRESO CONTABLE
FLUJO/CAJA
VENTAS
$50,000
$50,000
COSTOS EXCEPTO DEPRECIACION
(25,000)
(25,000)
DEPRECIACION
(5,000)
UTIL. OPERATIVA O FUJO DE EFECTIVO $20,000
IMPUESTOS EN UTIL. OPER. (30%)
UTILIDAD NETA O FLUJO DE CAJA
(6,000)
$14,000
-$25,000
(6,000)
$19,000
FLUJO DE CAJA NETO =
UTILIDAD NETA MAS DEPRECIACION = $14,000 + $5,000 = $19,000
9-6
FLUJOS DE CAJA ADICIONALES
UN FLUJO DE CAJA ADICIONAL ES EL
CAMBIO EN LOS FLUJOS DE CAJA NETOS
DE UNA EMPRESA QUE SE LE ATRIBUYEN A
UN PROYECTO DE INVERSION
9-7
PROBLEMAS EN DETERMINAR LOS
FLUJOS DE CAJA ADICIONALES
 COSTO HUNDIDO: DESEMBOLSO DE EFECTIVO
YA INCURRIDO Y QUE NO PUEDE
RECUPERARSE
 COSTO DE OPORTUNIDAD: RENDIMIENTO EN
LA MEJOR ALTERNATIVA DEL USO DE UN
ACTIVO
 CUESTIONES EXTERNAS: EFECTO QUE
TENDRA EL PROYECTO EN OTRAS AREAS
 COSTOS DE EMBARQUE E INSTALACION
 INFLACION
9-8
IDENTIFICACION DE LOS FLUJOS DE
CAJA ADICIONALES
 DESEMBOLSO INICIAL DE LOS
INVERSIONISTAS: FC ADICIONALES
ASOCIADOS CON EL PROYECTO QUE
OCURRIRAN SOLO AL INICIO FC0 (INC. C/T)
 FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS ADICIONALES:
CAMBIOS EN LOS FC DIARIOS
 FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL: FC NETO QUE
OCURRE AL FINAL DEL PROYECTO (INC. C/T)
9-9
EVALUACION DE PROYECTOS DE
PRESUPUESTO DE CAPITAL
 PROYECTOS DE EXPANSION
EJERCICIO
PROYECTO DE EXPANSION
ANALISIS DE FLUJO DE CAJA
DESEMBOLSO INICIAL
2010
$(9,500)
FLETE E INSTALACION
(500)
Capital de Trabajo Neto
(4,000)
INVERSION INICIAL
2011
2012
2013
9-10
2014
$(14,000)
FLUJO DE CAJA OPERATIVO ADICIONAL
Ingreso por Ventas
Costos Variables
Costos Fijos
Depreciación del nuevo equipo
Utilidades Antes de Impuestos
Impuestos (40%)
UTILIDAD NETA
Sumar Depreciación
Flujos de Caja Operativos
$30,000
(18,000)
(5,000)
(2,000)
$5,000
(2,000)
$3,000
2,000
$5,000
$30,000 $30,000 $30,000
(18,000) (18,000) (18,000)
(5,000) (5,000) (5,000)
(3,200) (1,900) (1,200)
$3,800
$5,100 $5,800
(1,520) (2,040) (2,320)
$2,280
$3,060 $3,480
3,200
1,900
1,200
$5,480
$4,960
$4,680
9-11
PROYECTO DE EXPANSION
ANALISIS DE FLUJO DE CAJA
2010
2011
2012
2013
2014
FLUJO DE CAJA TERMINAL
$4,000
REGRESO DEL CTN
VALOR DE SALVAMENTO NETO
FLUJO DE CAJA TERMINAL
Valor de Salvamento:
Venta de Equipo 2,000
Valor en Libros
1,700
Utilidad en la Venta 300
Impuesto por venta 120
Valor Neto de Salvamento
$1,880
1,880
$5,880
9-12
PROYECTO DE EXPANSION
ANALISIS DE FLUJO DE CAJA
2010
2001
2002
FLUJO DE CAJA TERMINAL
REGRESO DEL CTN
VALOR DE SALVAMENTO NETO
FLUJO DE CAJA TERMINAL
FLUJO NETO DE EFECTIVO ANUAL
FC NETO ANUAL TOTAL
$(14,000)
2003
2004
$4,000
1,880
$5,880
$5,000
$5,480
Tasa Requerida de Rendimiento 15%
$4,960 $10,560
9-13
PROYECTO DE EXPASION
ANALISIS DE FLUJO DE CAJA
2010
2011
0
1
k = 15%
FC NETOS (14,000)
4,384
4,143
3,261
6,038
VPN = $3,790
TIR =
5,000
2012
2
2013
3
2014
4
5,480
4,960
10,560
26.3%
PERIODO DE RECUPERACION = 2.7 yr
9-14
PROYECTO DE REEMPLAZO
ANALISIS DE FLUJO DE CAJA
2010
2011
2012
2013
2014
2015
DESEMBOLSO INVERSION INICIAL
COSTO DEL NUEVO ACTIVO
$(12,000)
CAMBIO EN EL CTN
(1,000)
FCN VENTA ACTIVO VIEJO
1,600
INVERSION INICIAL
$(11,400)
FLUJO DE CAJA OPERATIVO ADICIONAL
D COSTOS OPERATIVOS
$3,500
D DEPRECIACION
(3,460)
D UTIL. ANTES DE IMP. (UAI)
40
D IMPUESTOS (40%)
(16)
D UTILIDAD NETA
24
SUMAR D DEPRECIACION
3,460
FC OPERATIVO ADICIONAL
$3,484
$3,500 $3,500 $3,500 $3,500
(4,900) (1,300)
(340)
500
(1,400) 2,200
3,160 4,000
560
(880) (1,264) (1,600)
(840) 1,320
1,896 2,400
4,900 1,300
340
(500)
$4,060 $2,620 $2,236 $1,900
9-15
PROYECTO DE REEMPLAZO
ANALISIS DE FLUJO DE CAJA
2010
FLUJO DE CAJA TERMINAL
REGRESO DE CAPITAL DE TRABAJO NETO
VALOR DE SALVAMENTO NETO
FLUJO DE CAJA TERMINAL
FLUJO DE CAJA NETO ANUAL
FC NETO ANUAL TOTAL
$(11,400)
VPN (15%)
$(261)
2011
2012
2013
2014
2015
$1,000
1,200
$2,200
$3,484 $4,060 $2,620 $2.236 $4,100
9-16
PROYECTO DE REEMPLAZO
ANALISIS DE FLUJO DE CAJA
2000
0
2001
1
2002
2
2003
3
2004
4
2005
5
3,484
4,060
2,620
2,236
4,100
k = 15%
FC NETO
(11,400)
3,030
3,070
1,723
1,278
2,038
VPN = $(261)
TIR = 14.0%
PERIODO DE RECUPERACION = 3.6 yr

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